条评论)招商银行两款波动型产品区间分别是1400、1580和1280、1480，区间内决定收益
理财周报记者 袁盼锋/文
目前的黄金正在经历着“过山车”似的行情，在之前的一轮暴跌之后，近日又出现暴涨的局面。
4月25日
面对波动如此剧烈的黄金市场，国内的银行理财产品是如何应对的？
招商银行首推区间累积型黄金理财
焦点联动系列是招商银行基于基础金融市场和金融衍生品市场所设计的挂钩型理财产品系列，通常以股票、基金、汇率、黄金等为挂钩标的。其中，以黄金为标的的挂钩型理财产品，每期会同时推出两款固定收益型的产品，一款“看涨型”，一款“看跌型”。在2012年黄金价格温和上涨的趋势下，招商银行的大部分“看涨型”产品获得了最高收益，大部分“看跌型”产品获得最低的预期收益。但进入2013年，黄金价格持续下跌，甚至出现了日前暴跌的局面，招商银行不同类型的黄金理财产品的收益表现也出现逆转。
以招商银行4月18日到期的四款黄金理财产品为例，其中两款看跌产品毫无悬念的分别获得了5.2%和7.6%的最高预期年化收益，而另外的两款看涨产品分别获得3%和0%的最低预期年化收益。
这四款产品同属招商银行焦点联动系列，产品结构相同，采用期末价格与期初价格的比较决定投资者是获得最高预期收益还是最低预期收益。四款产品参照的期初价格为1月17日伦敦金银市场协会黄金现货价格，当天下午黄金现货的定盘价为1675美元/盎司。90天到期时，期末的黄金现货价格已经跌破了1400美元/盎司，期间跌幅超过了15%。不仅如此，招商银行2013年以来到期的同系列8期16款产品中，看跌型产品都获得最高预期收益，看涨型产品都获得了最低预期收益。
“短期来看，黄金还处于修正盘面的阶段，反弹的势头并不强，下跌的预期短期还是存在的。因此，黄金价格见底还不好说，但短期波动，甚至波幅明显会是接下来的常态。”一位股份制银行财富管理部的负责人分析称。
据理财周报记者了解，4月初至今，招商银行的焦点联动系列黄金理财产品仅发行了两款，相比于之前的每月平均四款的发行量略有下降。不仅如此，此次发行的两款产品并非同一天发行，分别成立于4月19日和4月26日，也没有延续之前期初期末价格对比的收益决定模式，而采取区间波动的收益决定模式。这两款产品设定的波动区间分别为[1400,1580]和[1280,1480]，在90天的存续期内，每个观察日的黄金价格如果在波动区间内，就可以计入有效收益日。到期后有效收益日天数决定实际收益水平。而两个极端情况是每个观察日始终处于波动区间内和波动区间外，对应的到期实际收益为5.2%的最高预期年化收益和0%的最低预期年化收益。
工行“看跌”产品发行加速
4月23日，工商银行发行了一款结构型黄金理财产品，为保本浮动收益型产品。按照产品说明书显示，产品的收益与国际市场黄金兑美元价格表现相挂钩，产品的收益水平区别于观察期内黄金价格是否低于边界水平。
如果在观察期内黄金的价格始终保持在边界水平之下，则到期年化收益率为3.7%的最高预期收益，如果在观察期内黄金价格曾经高于或者等于边界水平，则到期年化收益率为1.3%的最低预期收益。其中，边界水平为1610美元/盎司。
据了解，该产品计划发行量为40亿元，募集完成后，40亿的理财资金中本金部分全部进入工行理财资金统一的运作，而收益部分则投资与黄金挂钩的衍生产品，比如黄金期权等。
事实上，工商银行此类“看跌型”的产品发行已久。据记者了解，2012年9月份，工商银行就不断推出“看跌型”产品。而黄金价格也就是在2012年9月到达区间最高点后开始一路下跌。
2013年以来，工商银行所发行的黄金理财产品，绝大多数都是此类“看跌型”产品，据理财周报记者不完全统计，2013年至今工商银行所发行的此类“看跌型”产品已经超过了20款，其中3月和4月的总发行量至少为15款，工商银行“看跌型”产品的发行速度明显加快。
除了招商、工行外，其他银行也在因势调整黄金理财。
3月10日农行发行了一款名为“金钥匙如意2013年第7期黄金价格挂钩人民币理财产品”，收益水平取决于观察期内黄金价格与预设边界水平关系。相比于2月该行曾经发行的一款同系列的黄金理财产品，此次发行的产品将边界水平设定为“期初黄金价格+50”，而之前的产品的边界水平为“期初黄金价格+70”。
从边界水平的设定上，可以看出农行对于未来黄金价格预期是短期内上升幅度并不会太高。
而平安银行的策略是同时推出两款收益结构相反的结构性理财产品。这两款产品的收益结构与招商银行典型的黄金产品类似，一款“看涨型”，一款“看跌型”。此前，平安银行很少同时推出两款黄金产品。
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