全球PMI数据黯淡 “双高”缠身焦炭“抬头”难

　　由于今年焦炭终端消费市场呈现出旺季不旺的景象，而整个产业链又处在高库存与高产能的恶性环境中，尽管焦炭市场已逐渐释放利空风险，但产业链要走出“寒冬”步入“暖春”还为时尚早。

　　面对新一轮经济数据利空风暴呼啸而至，国内商品期市再度经历了一场生死浩劫，其中煤焦钢期货延续弱势盘整态势，不断向下寻底。由于今年焦炭终端消费市场呈现出旺季不旺的景象，而整个产业链又处在高库存与高产能的恶性环境中，尽管焦炭市场已逐渐释放利空风险，但产业链要走出“寒冬”步入“暖春”还为时尚早。

　　全球PMI数据黯淡，弱复苏转为轻度衰退

　　尽管全球经济在各国量化宽松政策下获得显著改善，但复苏之路并不平坦，在缺乏新技术革命及新产业升级的情况下，单靠流动性释放来发展泡沫式经济难以起到长久平稳增长之效。而现实结果证明，我们对于全球经济复苏的担忧正转变为事实。数据显示，本周二公布的全球主要经济体的4月制造业初值数据均弱于市场预期，加剧了投资者对于全球经济状况再度趋弱的担忧。

　　美国4月Markit制造业PMI初值52.0，弱于预期的54，为2012年10月以来最低，暗示该国第二季度经济复苏有可能失去动能。而德国4月综合PMI初值降至48.8，为去年11月以来首次萎缩，无疑将拖累欧元区经济进一步衰退。此外，中国受新出口订单下滑拖累，其汇丰4月制造业PMI初值自上月的51.6回落至50.5，预示了国内二季度经济增长将有可能放缓。全球经济弱复苏的景象正逐渐失去光彩，而轻度衰退的迹象开始清晰，商品期价面临宏观经济走弱的考验。

　　钢市旺季不旺，高产能高库存“恶疾”难除

　　上周末四川省雅安市芦山县突发里氏7.0级地震，在全国悲痛之余也给钢市带来了一丝曙光，因为灾后重建有利于钢材市场加快去库存步伐。从历史经验来看，本次地震创造的用钢需求预期难以匹敌汶川地震带来的钢材消耗量。总体来看，毛毛细雨难解久旱之渴，短期利多难以扭转中长期产业链弊端造成的弱势格局。

　　另一方面，今年国内钢市未能呈现出“金三银四”的旺季特征，反而产量和库存表现却“积极活跃”。在3月上旬国内日均粗钢产量刚创下208.5万吨的纪录之后，不到一个月，产量再创历史新高，飙升至212.39万吨。在终端需求不济的情况下，如此大的的供应压力无法在产业链末端获得释放，只能囤积在库存环节。截至4月19日，全国29个重点城市社会库存量为1977.92万吨，虽然社会库存量已连降4周，但仍比上年同期增10.4%，尤其是建材的库存，较上年同期增19.19%。面对高产量、高库存、低需求的钢市现状，如若钢厂不主动减产，未来钢价将无奈负重前行。而据调查结果来看，整个4月唐山钢厂高炉检修情况并不理想，截至上周该地区155座在产高炉中仅5座检修，高炉开工率约96.77%。值得注意的是，今年以来，唐山地区高炉开工率始终保持在90%以上。

　　焦炭产量创新高，未来弱势难扭转

　　终端钢市尽显疲态，钢企采购乏力导致焦炭需求急转直下，而焦企面对突发巨变却没有未雨绸缪，及早做出产能调整。据统计，3月国内焦炭产量为4050万吨，环比上涨11%，同比上涨5%，再度刷新历史新高；一季度焦炭产量已达1.14亿，月均产量在3804万吨的水平，与历史同期相比增速较快。在高产量重压下，天津港库存始终居高难下。截至4月22日焦炭库存为215万吨，远高于历年同期水平。

　　煤焦钢产业链身患高产能和高库存的双重恶疾，在缺失政策扶持以及经济强力复苏的背景下，终端弱需求将难以打破。