10年国债中标利率低于预期 中长期利率债吸引力提升

　　□本报记者 张勤峰

　　财政部24日第二次续招标发行的10年13附息国债05，中标收益率明显低于机构预期。市场人士指出，最新数据暗示经济复苏力度偏弱，提振中长期利率产品配置需求，加之近期表外监管引发信用债去杠杆，利率产品的避险价值凸显。

　　13附息国债05为10年期固定利率国债，票面利率为3.52%，按半年付息。3月20日，财政部就对该期国债进行过一次续发行，参考发行利率为3.5198%，低于市场预期，且全场获得2.38倍认购，受到机构的追捧。此次续发行的额度为300亿元，甲类成员可追加。

　　当前，银行间市场流动性因财税缴款、月末假期等因素持续收紧，隔夜质押式回购利率在24日当天上涨逾100基点，加权利率已升破4%，本期国债缴款日为26日，续发规模不低，在一定程度上并不利于吸引更多的资金参与，但招标结果却明显好于预期。据中债登公布的数据，本期续发国债发行价格101.4411元，对应参考收益率为3.4207%，落在机构预测区间的下限，且低于二级市场收益率。中债收益率曲线显示，23日银行间市场10年期国债收益率报3.46%。此外，相比近期发行的政策性金融债，本期续发国债的投标倍数也有所回暖。中债登数据显示，首场投标资金合计563.2亿元，认购倍数为1.88倍。

　　市场人士指出，尽管监管事件不断升级，导致近期现券市场陷入调整，但鉴于经济复苏偏弱，通胀压力尚属温和，流动性跨月后将现改善，机构大多认为事件不会对债券市场形成趋势性的影响。23日公布的数据显示，4月汇丰中国制造业PMI初值降至两个月来的低点，更增添了市场对短期经济增长动力的担忧。由于机构在利率品上的投资杠杆并不高，且对基本面反应最敏感，一方面调整后投资配置需求增多，另一方面，相比信用债去杠杆压力，利率产品的避险价值也增添其对资金的吸引力。