险企发债融资 偿付能力普升

　　本报见习记者 杜菲

　　上市保险公司2012年报显示，各公司偿付能力充足率较上年普遍得到提升，大部分公司偿付能力充足率均处于偿付能力充足Ⅱ类水平之上，而次级债融资或成为2012年险企偿付能力提升的重要因素。

　　多数上市险企偿付能力提升

　　上市险企年报显示，截至2012年底，在A股市场上市的中国人寿、中国平安、中国太保和新华保险的偿付能力充足率，相对2011年底均有不同程度提升，而H股上市的中国人民保险集团和中国太平，其偿付能力充足率则出现小幅下降。

　　上市寿险公司中，中国人寿偿付能力充足率最高；产险公司中，太平洋产险偿付能力充足率最高；集团公司中，太保集团以312%的偿付能力充足率居于榜首。其中，除人保寿险处于保监会规定的偿付能力充足Ⅰ类水平，其他公司均达到偿付能力充足Ⅱ类水平。

　　根据A股各上市保险公司年报披露，截至2012年底，中国人寿的偿付能力充足率为235.58%，较上年的170.12%提升65.46个百分点。

　　中国平安偿付能力充足率为185.60%，较2011年的166.70%提升18.9个百分点。平安人寿偿付能力充足率为190.60%，平安产险偿付能力充足率为178.40%，分别提升34.5个和12.3个百分点。

　　太保集团和太平洋寿险的偿付能力充足率分别为312%、211%，较上年分别提升28个和14个百分点，但太平洋产险的偿付能力充足率较上年的233%下降45个百分点，为188%。

　　新华保险偿付能力充足率由2011年底的155.95%提升到192.56%，上升幅度为36.63个百分点。

　　中国人民保险集团H股上市首份年报披露，截至2012年底，人保财险、人保寿险、人保健康的偿付能力充足率分别为175%、130%、162%。其中，人保财险偿付能力充足率小幅下降9个百分点；人保寿险小幅下降2个百分点，处于偿付能力充足Ⅰ类水平；人保健康较上年提升55个百分点。

　　截至2012年底，太平人寿和太平财险偿付能力充足率分别为164%和163%。与2011年相比，太平人寿下降14个百分点，太平财险提升11个百分点。

　　提升偿付能力首选发行次级债

　　面对保险市场的低迷，上市险企主要通过股东注资、定向增发和发行次级债等方式缓解资本金的压力，提升偿付能力水平。其中，发行次级债是被更多险企选择的手段。

　　2012年，保监会共审批通过10家险企、规模达731亿元的次级债募集，相较2011年审批通过的577.5亿元规模增长了26.6%。综观各公司年报，2012年偿付能力充足率得到提升的保险公司几乎都发行了次级债。

　　中国人寿年报显示，2012年偿付能力的提升，除公司综合收益提高原因外，还与发行380亿元次级定期债务密不可分。为充实资本实力，提高偿付能力充足率，2012年平安产险和平安人寿分别成功发行次级债30亿元和90亿元。太平洋寿险2012年完成75亿元次级债发行，加之当期盈利等影响，资本得到充实，偿付能力得到提升。新华保险2012年完成期限为10年、总额为100亿元定期债务的募集，提高了偿付能力充足率。

　　根据2012年报，上市险企除通过发行次级债提升偿付能力充足率之外，还采取了其他方式。平安人寿通过安排分保合约，分散经营风险，提升偿付能力充足率。中国太保通过非公开发行4.62亿股H股，募集资金103.95亿港元，补充了集团整体偿付能力。人保健康通过股东增资提升偿付能力充足率。

　　次级债、可转债仍是融资重要手段

　　近日，保监会发布次级债新规，放行保险集团（或控股）公司发行次级债。去年5月，保监会发文规定保险公司可通过发行次级可转债再融资。

　　广发证券报告认为，次级可转债的发行方式可实现保险公司与市场双赢。

　　据悉，保监会已于去年12月20日批准平安产险募集10年期次级定期债务，募集规模不超过人民币30亿元，6个月内完成募集。截至目前，平安产险尚未完成此项募集。如果今年平安产险能够顺利完成30亿元的次级债募集，其偿付能力充足率则有望进一步提升。

　　根据3月26日第二次临时股东大会决议，新华保险2013年拟发行期限在5年以上、总额不超过50亿元的债务融资工具，以补充附属资本，提升公司的偿付能力充足率。截至目前，此项债务融资工具发行事宜尚待监管部门批准。

　　除此之外，中国人民保险集团香港公开发行招股书中披露，2012年11月22日，人保集团股东批准一项发行本金总额不超过人民币160亿元次级债的计划，预期期限为8年。而发行募集所得款项拟用作为集团本金总额约人民币100亿元的未偿付次级债再融资、补充集团附属资本、提高偿付能力充足率等方面。截至目前，此发行尚待监管批准。

　　3月27日，中国平安公开发行A股可转换公司债券的申请经证监会发行审核委员会2013年第30次工作会议审核通过。中国平安表示，如果这260亿元可转债成功发行，预计可以满足整个集团偿付能力在今后两三年的需要，并可以留有一定的资本金抵御风险。

　　去年5月底，保监会发布通知称，为拓宽保险公司资本补充渠道，提高保险公司偿付能力管理水平，决定允许上市保险公司和上市保险集团公司发行次级可转换债券。而中国平安早在去年5月17日就获得保监会批复，同意其发行A股次级可转换公司债券，规模不超过人民币260亿元。