企业年金新规　为养老金入市铺路？(组图)

　　商报记者 程心 田晓艳 梁龄

　　重庆商报讯 市场期盼的养老金入市尚未成行，同样以养老金为服务对象的企业年金产品却迎来了新政。4月2日，人社部、银监会、证监会、保监会四部委联合出台了《关于扩大企业年金基金投资范围的通知》（简称《投资范围通知》）和《关于企业年金养老金产品有关问题的通知》（简称《养老金产品通知》），对企业年金投资范围和销售渠道作出了新的规定。昨日，多位财经分析人士在接受商报记者采访时表示，《投资范围通知》将降低企业年金的投资风险，《养老金产品通知》则加强了企业年金管理人的作用，可以避免暗箱操作。

　　投资范围变化

　　新增五大品种 降低投资风险

　　与2011年5月1日四部委发布的《企业年金基金管理办法》相比，《投资范围通知》进一步扩大了企业年金的投资范围，新增了商业银行理财产品、信托产品、基础设施债权投资计划、特定资产管理计划、股指期货等五大投资品种。

　　在放开投资渠道的同时，监管层也对投资品种提出严格的比例限制。按《投资范围通知》规定，单个投资组合委托投资资产，投资于单期商业银行理财产品、信托产品、基础设施债权投资计划或特定资产管理计划，分别不得超过该期同类产品资产管理规模的20%。单个企业年金计划基金资产，投资上述产品专门投资组合的比例，合计不得高于企业年金计划基金资产净值的30%。其中，投资信托产品专门投资组合的比例，不得高于企业年金计划基金资产净值的10%。

　　另外，企业年金参与股指期货交易，只能以套期保值为目的。

　　解读：“投资范围扩容，相当于把鸡蛋放到了更多的篮子里，分散了企业年金的资金安全风险。”昨日，中央财经学院保险系主任郝演苏在接受商报记者采访时表示。

　　“过去，企业年金主要投资债券、股票和基金，这次将商业银行理财产品和股指期货也纳入了投资范围。”重庆工商大学保险系主任谭湘渝在接受商报记者采访时也认为，放宽企业年金投资渠道，对企业年金投资来讲是一个利好消息，拓宽了资金投资渠道，对资金进行了优化配置。从长远来看，优化企业年金的资金配置，将资金投资于更多项目，可降低投资风险。比如用企业年金购买理财产品、信托产品等，可在一定程度上对冲投资高收益、高风险产品带来的风险，起到后期保值的作用。

　　销售渠道变化

　　加强管理人作用 避免暗箱操作

　　《养老金产品通知》明确指出，企业年金基金投资管理人可发行养老金产品。而此前的规定是，企业必须先与受托管理机构签订合同，然后再由受托人为企业寻找投资管理机构和账户管理机构。以上两种模式的区别在于，按照此前的规定，受托机构全权代表委托人进行年金基金的管理和投资。新规则在一定程度上削弱了受托人的核心地位，加强了投资管理人的作用。

　　解读：光大证券重庆财富中心执行董事曾宪钊告诉商报记者：“企业年金养老金产品发行方式改革，主要是减少中间环节的费用，提高投资收益的流动性。加强投资管理人的作用后，也可以避免暗箱操作。新规实施后，对于以前以银行为主的受托机构的利润也许会有一定影响，但由于我国企业年金规模不大，所以整体影响比较有限。”

　　东北证券研究所副所长周思立也认为，企业年金养老金发行改革，主要是在监管上简化程序。事实上，因为企业年金加强了投资管理人的作用，可以说是在财富管理上打开了很大一个空间。从各项指标来看，对发行主体的资质要求比较宽松，现有的基金公司、资产管理公司肯定可以从事相关业务，以后会有更多具有投资管理人牌照的机构参与进来。

　　“招募一批企业年金的投资管理还需要一些时间，从短期来看，新规的象征意义更大。”周思立称，从长期来说，企业年金的管理具体操作流程会越来越规范，也许会向基金管理模式靠近。机构拥有管理资金的权限，但如何管理要受严格的制度约束。

　　新闻纵深

　　企业年金试验田渐成熟　或为养老金入市提供参考

　　同样是长效投资资金，又都是养老金，企业年金这块试验田的成熟，是否能为养老金入市提供更多参考？

　　“养老金入市只是时间问题。”光大证券重庆财富中心执行董事曾宪钊指出，在2004年版企业年金试行办法中，股票投资比例的上限为20%；2011年5月1日，这一比例提高到了30%；这次发布的《投资范围通知》虽然没有再度增加股票投资的比例，但投资范围的扩大，体现了管理层完善企业年金投资功能的意图。而且，《养老金产品通知》首次提出企业年金投资管理人可发行养老金产品，即后端集合模式，同时在内部关联、治理结构等方面严控企业年金投资风险，“或许是在渐进地梳理养老资金等管理制度上存在的问题，为养老金入市作准备”。

　　“养老金入市缺少的是合理的途径和让市场放心的方式，企业年金市场的不断成熟则提供了参考。”昨日，著名财经评论员水皮在接受商报记者采访时表示，和社保基金相比，企业年金的规模要小得多，因此可以认为，管理层有意将其当作养老金入市的试验田。“从最近几年的投资收益来看，企业年金的收益稳定，而且产品数量和规模呈现出逐年递增的态势，它的投资管理模式也可以为养老金入市提供参考。”水皮表示。

　　“企业年金基金投资比例的适当调整和年金投资管理制度的修订，进一步完善了年金投资管理制度，当然也增加了年金投资的灵活性。”重庆交通大学财经学院国际经济与贸易系主任谢水清认为，在目前证券市场较为低迷的情况下，此举会提高资金入市的积极性，也可以说是为未来社保基金正常进入股市迈出了第一步。

　　但中央财经学院保险系主任郝演苏认为，企业年金与社保基金并不能直接挂钩，放开企业年金投资渠道主要是为了分散投资风险，并在一定程度上提升企业年金的投资收益。“企业年金和社保基金不是一条渠道，因此，不能简单地把企业年金投资范围扩容看成社保基金入市的信号。”郝演苏说。

　　延伸阅读

　　我国企业年金规模已近5000亿

　　最近几年的投资收益情况，直接反映了企业年金不断“长大”的态势。

　　人社部公布的数据显示，在1991年到2005年企业年金“自由发展阶段”，我国的企业年金规模为680亿元，建立企业年金的企业数为24000多家，参与的职工人数为900万人，资金的平均增速为每年45亿元左右。

　　随后5年，企业年金进入转型提速阶段。截至2010年底，我国企业年金规模扩大至2910亿元，建立企业年金的企业数超过3.7万家，参与的职工人数为1335万人。

　　截至2011年底，企业年金规模已达3570亿元，建立企业年金计划的企业已有4.5万家，参加年金计划人数达到1577万人。

　　近日，权威人士在接受媒体采访时透露，截至2012年末，我国企业年金规模已逼近5000亿元。

　　汤森路透社的统计报告则显示了中国企业年金最近的投资成绩。汤森路透社公布的2009年~2011年中国企业年金市场投资绩效统计报告显示，3年间，中国企业年金计划产品中，市场收益率最高为27.66%，市场收益率中值为10.24%，50%的年金计划跑赢三年期定期存款收益率。

　　名词解释

　　企业年金

　　指在政府强制实施的公共养老金或国家养老金制度之外，企业及其职工在依法参加基本养老保险的基础上，根据自身经济实力自愿建立的旨在为本企业职工提供一定程度退休收入保障的补充性养老金制度。