白银期货创上市以来新低 不宜过早言底

　　横盘了一个多月之后，上周末白银期价终于选择了向下突破，跌破了5950元/千克的箱底，单日跌幅高达2.34%，Ag1306合约本周一再创上市以来新低。白银选择向下突破，也许正在发出世界经济向好的信号。

　　美国经济持续增长动力超出预期

　　美国刚刚公布的一份经济数据令人喜忧参半。尽管美国3月消费者信心指数为59.7点，差于预期的66.9点及2月的69.0点，美国2月新屋销量也差于预期，不及1月，但由于美国的2月份耐用品订单环比增长5.7%，好于市场预期的3.5%，以及房价指数超出预期增长，同比涨幅创2006年6月以来之最，显示房产市场和制造业继续好转，这带动了美元指数继续上行。纽约原油期货价格也连续四周上涨，离100美元/桶相距咫尺。

　　大量资金涌入美国股市、原油等大宗商品市场以及房地产市场，提振了市场的风险偏好情绪，避险情绪逐渐消退，令贵金属金、银价格承压。

　　塞浦路斯“危机”更像是对世界经济的一次压力测试

　　上周欧元区终于达成了对塞浦路斯总值高达100亿欧元的财政救助整调方案，市场风险情绪释放。实际上，市场对塞浦路斯“危机”反应有些过度，毕竟塞浦路斯只是一个人口不足百万的小国，GDP仅占欧元区GDP总量的0.2%。经过调整后的救助方案将压缩对银行小储户的征税额，加大对大储户的征税额，这将使得危机的影响范围缩小。虽然塞浦路斯会在相当长的一段时间里一蹶不振，但其对世界经济的影响甚微，预计目前的“危机”影响将很快过去，可以认为塞浦路斯“危机”更像是对世界经济的一次压力测试。测试结束，金、银价格上涨的动力也就消失殆尽。

　　中国正在收紧流动性

　　和春节前以8600亿元的天量逆回购释放流动性形成强烈对比，自2月下旬以来，央行暂停了近8个月的正回购操作得以重启，连续向市场释放收紧流动性的信号，一方面是对长时间公开市场操作，维持释放流动性带来的资金宽松预期进行降温，给市场的乐观情绪以警示，另一方面随着房地产、基建投资回暖，地方投资冲动加剧，流动性现过度宽松迹象，通胀压力逐渐加大引发央行担忧。数据显示，无论是同比还是环比，2月份全国70个大中城市中，房价上涨的城市数量都大幅增加。2月份，全国居民消费价格总水平同比上涨3.2%，环比上涨1.1%。1月M1、M2的超预期增长也带来通胀隐忧，连续正回购操作彰显央行严防通胀的态度。收紧流动性不利于包括白银在内的贵金属和大宗商品期价走势。

　　白银向下突破后的有效性问题

　　从技术上看，纽约白银期价走势强于国内，前期低点27.90美元/盎司的支撑点位目前尚未击穿，但已是岌岌可危。而沪银向下破位首日，持仓量和成交量都大幅增加，虽然第二天出现反弹，但反抽并未重新站上5950元/千克，而是再次跌破5950元/千克，新的下跌行情得以确立，预计Ag1306合约近期将会跌破5700元/千克，熊市不宜过早言底。

　　(作者单位：华联期货)