一季度城投债发行翻番 发改委审批节奏暂缓

　　今年以来，信用债扩容“盛宴”还在继续，更没有什么能够阻挡城投债的“狂欢”。

　　尽管由于最新监管政策的落实，企业债发行节奏有所放缓，但业内人士仍预计，这只是暂时性的，信用债高速扩容的步伐不会停止。

　　一季度城投债发行翻番

　　据Wind资讯统计，今年前3月 ，公司信用类债券累计发行达到1.11万亿元，同比增长逾六成。分类来看，短融、中票、企业债和公司债分别发行4609亿元、3295亿元、2151亿元和795亿元（扣除招商证券100亿元公司债），同比分别增长63%、81%、103%和28%。

　　其中，交易商协会主管的债务融资工具牢牢占据领头羊位置，一季度短融、中票合计发行量占比达到7904亿元，占全部新发信用债的比重为65%。而在证监会的力推下，公司债成为一季度增长最猛的信用品种。

　　一如预期，城投债继续快速膨胀。数据显示，一季度各类城投债累计发行2831亿元，去年同期为1385亿元，同比增长高达104%，从企业债到中票，再到短融、定向工具，城投债全面开花。

　　值得注意的是，企业债成为一季度增长最慢的信用品种，并且增速远低于其他债券。2012年全年，企业债共发行6499亿元，同比增长1.6倍，一度缩小了其相对中票的规模差距。

　　从发行时间分布来看，在传统债券发行旺季，企业债发行量仅为848亿元，与去年同期1028亿元的单月发行量相比不增反减，同比下降近两成。

　　尤其在最近两周，企业债一级市场明显有所降温。3月前半月，企业债共发行40只，发行总额508亿元；3月后半月，企业债共发行26只，发行总额340亿元。

　　发改委审批节奏暂缓

　　企业债发行缘何放缓？昨日，一家大型券商债券承销负责人告诉《第一财经日报》记者：“国家发改委对企业债的审核正在结合"463号文"研究相关细节，因此出批文放缓了。”

　　上述人士所称的“463号文”指的是财政部、发改委、央行和银监会去年末颁布的《关于制止地方政府违法违规融资行为的通知》（财预[2012]463号）。这份文件要求加强对融资平台公司注资行为管理，不得将公益性资产作为资本注入融资平台公司，尤其是规范土地资产的注入源，以遏制资产“注水”。

　　中诚信集团执行副总裁闫衍向记者指出，“463号文”使得融资平台依靠政府注资受限，从而限制其资产增长规模，禁止担保的规定也在防止融资平台背书政府信用的泛滥，这将影响到平台信用资质，影响平台再融资能力。

　　目前，绝大部分企业债均由地方融资平台发行，因而此举对企业债发行影响最大。

　　“在我们近期业务开展过程中，也感到了城投债审批较前期有所放缓。”国内另一家评级机构高管向记者透露：“这应该是贯彻463号文关于严格资产注入的结果，这对一些将要上报的企业债项目带来了影响。”

　　“我们还以为发改委暂停城投债审批了，听说是土地资产注入这块要重点调整。”北京某券商债券承销人士说。

　　上述评级机构高管并称：“同时不排除银监会收紧了银行对城投债的投资，使得部分发行人即使拿到了批文，但是没有找到足够的买家，所以"引而不发"。”

　　3月中旬，银监会下发了《关于加强2013年地方政府融资平台贷款风险监管的指导意见（讨论稿）》，要求建立全口径的融资平台负债统计制度，加强全面风险管理；在此基础上，银监会要求商业银行将城投债投资权限统一上收至总行。

　　本报记者还获悉，银监会近日还出台了《2013年农村中小金融机构监管工作要点》，明令禁止农金机构通过购买城投债和信托产品等方式向平台提供融资。

　　不过，上述评级机构高管认为：“从新一届政府的政策基调来看，城镇化是大势所趋，因此即便暂时有所放缓，待监管新政落地后，城投债发行规模依然会维持高增长。”

　　在许多业内人士看来，随着银监会理财新规的出台，理财资金投资各类非标准化债权资产受到严格限制，这将促使更多资金流向债券市场，这也将为信用债的扩容打下坚实基础。