资金面持续宽松 交易所信用债缩量反弹

　　3月25日，在资金面保持宽松的背景下，交易所信用债市场延续反弹走势，但观望情绪浓厚令交易活跃度有所下降，各类信用产品整体成交量均出现萎缩。

　　企业债市场上，上交所企业债全天成交14.7亿元，较上周五的21.5亿元下降逾三成，深交所全天成交13.3亿元，亦较上周五 下降三成。个券表现方面，上周初因平台监管新规而出现调整的中低评级个券成交活跃，收益率多数下行。如AA级11丹东债下行2BP至6.20%，10楚雄债下行0.6BP至6.18%，09鹤城投下行近6BP至5.17%。

　　公司债市场上，两市当日成交6.27亿元，较上周五萎缩26%。个券表现方面，钢铁债整体涨幅居前，如11柳钢债、11南钢债收益率分别下跌约20BP、9BP；受“国五条”细则落实在即影响，地产债成交萎靡、收益率上行，如08保利债大幅上行32BP，08北辰债上行9BP.

　　值得一提的是，近期备受信用事件困扰的民营企业债继续回暖，收益率稳中有降。如11超日债收益率下行7BP至19.4%；11智光债下行1BP至6.90%，四个交易日累计下跌约30BP；10凯迪债收益率下行逾1BP至6.62%，也是连续第四个交易日下行。

　　分析人士指出，虽然临近季末，但市场资金面仍呈现较为宽松格局，再加上3月份通胀可能出现超预期回落，因此配置和交易需求在前期收益率回调之后重新涌现。总体来看，考虑到中性货币政策下债券市场调整的空间不大，短期内信用债市场不宜过分悲观。不过，从市场成交萎缩来看，投资者情绪依然谨慎，因此对于连续反弹后的中低评级债券不宜追涨。 (来源：中国证券报)