汇市债市“闷得慌” 热钱或转投股市

　　证券时报记者 朱凯

　　近一段时间来，外汇市场、债券市场均显得异常沉闷。资金面总体较宽裕的同时，两会之前便已在酝酿的货币政策收紧预期，也依旧存在。那么，短暂的消息空窗期结束后，投资由固定收益向股票类别的转换会否成行？

　　某A股上市商业银行理财中心负责人 向记者介绍，与去年“负债拉着资产跑”不同，今年以来随着信托兑付及房地产市场资金的集中释放，钱无处可去，市场资金面一直较为宽裕；同时，资产价格出现明显分化，固定收益中合规的可投资品种日益稀缺，市场缺乏方向。

　　“随着配置高峰的结束，投资由债券向股票等资产转移，或已初现端倪。”这位曾在券商、基金等行业均有从业经验的人士总结道。

　　南京银行金融市场部研究主管黄艳红认为，现在的确是到了一个过渡期，市场预期较迷茫，经济复苏或仍脆弱。她指出，通胀预期最早在二季度便有可能袭来，货币政策进一步放松基本无望；与此同时，新一届政府力推城镇化建设提振市场信心，经济总体回暖的基调也将对债券形成约束，至少收益率再度向下的空间已越来越窄。

　　最新披露的3月份汇丰制造业经理采购指数（PMI）升至51.7。对此，联讯证券宏观及固定收益研究员杨为敩指出，本次PMI上行有季节性因素影响，目前的经济基本处于平稳状态。从终端需求来看，财政投放会继续拉动经济，直到经济增速达到潜在增速水平。杨为敩认为，汇丰PMI就业数据仍然处于不稳固态势，趋势非常微弱。

　　截至昨日收盘，银行间市场质押式回购利率仍是跌多涨少，隔夜利率自2月下旬以来首次回落至2%以下（昨日报1.9172%），7天利率3.0616%亦较上一日大跌22.8个基点，显示当前资金面的宽松氛围仍未改变。

　　资金面预期，也体现在利率互换（IRS）报价的变化中。上海某大型外资银行交易员告诉证券时报记者，近几个星期来，外汇、债券市场都“闷得慌”，每天的波动多者不过5个基点，十分平淡。国内广义货币供应量（M2）不断攀上高位，流动性继续放松的概率极低，交易行为上表现为“不提防利率下滑”。

　　数据显示，昨日以7天回购利率为基准的1年期IRS，约报在3.2986%，较上一日微升2个基点。而与2月中旬时3.10%左右相比，走高幅度已较明显，分析认为，央行正回购逐级加码，资金价格中枢走高是必然的，这一预期也会在较长时间存在。

　　昨日的公开市场操作结束后，央行实现了470亿元流动性净回笼。这一状况自春节后，已连续5周。

　　上海农商银行资深债券交易员丁平表示，若将债券市场投资群体分为配置、投资和杠杆操作3类的话，目前的配置需求已基本得到满足，投资需求因市场方向未明而受到抑制。杠杆投机力量可以说无处不在，目前的资金成本也仍旧偏低。

　　丁平指出，目前城投债、信托品种等已发展到了一定阶段，高收益投资标的稀缺，会推动债券向权益类股票等的转换，这一趋势也会越来越明显。