国际橡胶出口受抑 沪胶上半年回升希望犹存

　　从高位大跌之后，沪胶主力合约1309在24000元/吨附近找到支撑，尽管盘中有多次下破，最低达到23555元/吨，但下方均未能维持良久。不过上方24500元/吨也仍未有效突破。笔者认为，沪胶震荡行情将维持一段时间，但对上半年的胶价仍抱回升预期，弱跌至23000-23200元/吨区域则可考虑买入。

　　国际橡胶出口受抑

　　印尼消息，由印尼、泰国和马来西亚三国组成的国际三方橡胶理事会表示，只要橡胶价格持续位于3美元/公斤以下，则将继续减少橡胶出口数量。2012年8月开始，国际三方橡胶理事会开始限制橡胶出口以稳定上半年不断下跌的胶价。而在国际三方橡胶理事会采取这一措施以后，胶价在去年下半年重心显著抬升。

　　政策干预是影响商品走势的重要因素。由于天胶的产业集中度较高，东南亚产胶国的橡胶政策无疑会对产业形成一定影响。从政策声明上可以判断，产胶国抑制胶价下跌的意愿较强。如果没有发生较大的需求衰减的现象，胶价止跌是完全可期的。

　　城镇化发展规划将推出

　　3月6日，发改委主任张平在新闻发布会上表示，发改委正协同有关部门编制中国城镇化发展规划，预计上半年即可出台。

　　由于城镇化推进过程中要涉及到许多基础设施建设，而基础设施建设的开展同时会带动重卡等需求的上升，投资活动的上升同时还会带动重卡的轮胎更换频率。总体而言，投资建设的红火势必要从轮胎的配套需求和更换需求两个方面拉动天然橡胶需求的增长。

　　美国经济数据表现较好

　　美国最新的2月私营部门就业人数新增19.8万，好于预期的17万；同时，1月人数也上修至21.5万。

　　尽管近期关于美联储退出QE的呼声甚嚣尘上，美联储内部也有多种不同声音。但我们认为，美联储最重要的政策目标是保证就业率，在失业率降到理想水平之前，美联储尚不会轻易改变目前的宽松政策。尽管目前的数据显示美国的就业正在得到缓慢改善，但1月7.9%的失业率离美联储的目标尚有一段距离。

　　美国的风险仍然将会集中在自动减支问题上。自动减支的发生将拖累美国经济增长，导致美国丧失就业岗位。奥巴马指出，如果自动减支全面实施，将拖累经济增长超过0.5%，就业岗位减少75万个。

　　我们认为，在经历前番的大跌之后，沪胶进入短暂的一个盘整格局，未来则面临两种可能，一是在目前区域内完成盘整后上行，二是在进行一轮下跌后回撤至23100元/吨附近后再完成上行。总体而言，对上半年胶价仍抱有较好的预期，如果沪胶跌至23000-23200元/吨区域后可考虑买入。