天胶短线反弹难改中期跌势 消费增长面临减缓

　　天胶短线反弹难改中期跌势

　　□兴业期货 施海

　　自2月初以来，在日胶和新加坡胶双双冲高回落背景下，沪胶持续单边深幅重挫，RU1309阶段性跌幅达14.55%，在产胶国政策和消费需求都偏空的背景下，短线反弹并不能逆转胶价的中期跌势。

　　除了欧元区形势让人担忧外，美国方面，美联储20日发布1月29日到30日制定货币政策的会议纪要，强调调整其每月购买850亿美元债券计划，尽管美联储主席仍为其量化宽松货币政策进行辩护，但美联储退出定量宽松措施的预期逐渐强化，导致美元劲升，对天胶构成沉重打压作用。

　　同时，由于美国参众两院未能就两党计划达成妥协，减支措施在3月1日自发启动，按照该计划，在将于今年9月底结束的2013财年内，美政府要减少支出大约850亿美元。由此将拖累美国经济下滑0.5%，对天胶构成利空。

　　受全球经济减速、中日关系紧张等因素影响，日本去年第4季度GDP环比下滑0.1%，换算成年率下降0.4%，这是日本经济连续第3个季度负增长，由此对天胶构成偏空影响。虽然日本央行的宽松货币政策导致日元大幅贬值，对东京胶构成利多支撑作用，但难以完全抵消经济疲软带来的偏空影响。

　　国内方面，20日国务院常务会议重申房地产紧缩调控政策即“新国五条”，主要包括抑制投资投机性需求、增加供给、做好住房保障等五大政策措施。而1-2月，欧盟、美国、澳大利亚等对中国钢材产品有多起反倾销调查或终裁，钢铁行业外贸面临严峻挑战。由此通过地产、汽车等产业，对天胶市场构成利空影响。

　　天胶供应方面，近阶段泰国产区降水缩减，其中北部和东北部自2月中旬进入旱季，气温逐步升高，降水也逐渐减少，胶树基本停割，3-4月将继续升温，胶树仍处停割期。中部和南部2月底进入旱季，胶树陆续停割。雨季需至5月中旬才能到来。由此泰国天胶供应将进入季节性缩减阶段。但同时泰国农业部表示，由于胶价已反弹，泰政府将停止执行其橡胶购买机制。因此，季节性利多较弱，而人为因素利空较重。国内虽时值停割期，但截至2月27日，青岛保税区橡胶库存量突破历史，并创下35.49万吨历史新高，库存压力空前沉重。

　　消费方面，去年国内轮胎生产平稳，全年累计生产8.92亿条，同比增长4.2%，较上年回落4.3%。其中，子午线轮胎4.61亿条，同比增长11.4%，较上年提高约6%；全国汽车产销分别完成1927.18万辆和1930.64万辆，同比分别增长4.6%和4.3%，比上年分别提高3.8%和1.9%。但去年汽车产能过剩比重达28.5%，今年终端消费仍面临产能过剩、外需疲软挑战，天胶消费增长面临减缓。