信托接盘质押股权风险隐现

正文
我来说两句(人参与)

2013年03月01日11:30

来源：大众网-经济导报

　　在ST 超日多笔股权质押出现风险后，上市公司的股权质押却依然凶猛，不由更令人担心这项业务背后暗藏的“窟窿”。

　　阳谷华泰2月28日发布的公告显示，公司控股股东及实际控制人王传华质押给中铁信托有限责任公司的1250万股限售股于2月22日解除质押。然而仅过4天后

相关公司股票走势

，王传华就迫不及待地将其中的1000万股又质押给了华鑫国际信托有限公司，用于个人融资。其频率之快，令人惊讶。

　　经济导报记者发现，在阳谷华泰大股东仓促押质背后，还充斥着更多上市公司股东对股权质押融资的热情。Wind资讯统计显示，今年以来A股市场已有165家上市公司公布了204次股权质押公告，合计质押的股权数量约为80.42亿股。

　　然而，这种热情带来的风险区已经不容小视。“如果上市公司股价下滑，质押方无法再提供质押物，那么股权将归信托公司所有。”2月28日，西安交通大学经济与金融学院教授周广生向导报记者表示，这种方式虽然看起来还算安全，但是如果公司经营不佳，同时质押的还是限售股，那么信托就要承担接盘的风险，其产品甚至会出现延期兑付的可能，导致信托系统风险大增。

　　而此种可能，在多家ST 类上市公司的股权质押中已经显现。

　　频繁质押显资金困境

　　上市公司股东对资金的渴求，从频频出现的股权质押中可略窥一二。

　　阳谷华泰公告显示，其实际控制人王传华持有公司5535万股股份，占公司总股本的51.25%。但在最近的一次质押后，其已经质押出去的股份达到3400万股，占持有总数的61.43%，占公司股份总数的31.48%。

　　虽然“个人融资原因”是阳谷华泰对王传华质押大量股权行为的解释，不过有券商分析师向导报记者指出，公司实际控制人股权质押，其融得的资金多是用于公司本身的发展，“这从一个侧面可以看出企业资金链的紧张情况。”

　　导报记者查阅阳谷华泰2012年的三季报也发现，公司现金流确实颇为紧张，其货币资金项从去年初的1.14亿元大幅下降至3250万元。

　　实际上，导报记者统计发现，除了阳谷华泰，多家股东频繁质押股权的上市公司均属于资金链紧张情况，其中房地产企业最为多见。如今年以来，就有中江地产、中润资源、新湖中宝等3家房地产公司分别被进行了4次股权质押。其中，新湖中宝被质押股份最多，高达32866.70万股，而该公司近两年来一直因为被质押股权比例处于高位而备受关注。 “房地产企业近两年来受调控影响融资渠道比较窄，股权质押成为其获得资金的重要方式。”对此，周广生向导报记者分析道。

　　当然，除了房地产企业，其他企业也有相似案例。如今年上海莱士就已两度发布控股股东股权质押的公告，数量共有5笔，而加上2012年的，其第一大股东科瑞天诚已将手中所持上海莱士股份几乎全部质押。

　　高质押率频现

　　在业内人士看来，股权质押由于质押率（融资规模与抵押物价值的比例）低、股权流通性好，属于信托业务中风险较低的形式。不过，随着近两年信托在这项业务上的急速扩容，其暗藏的风险正逐渐增加。

　　“以前产品的质押率要维持在四成左右，但是不少产品的质押率已经达到六成以上。”一名信托业内人士感叹道。

　　导报记者发现，近期确有部分产品的质押率达到上述所说的高位，如中融信托与四川信托联手发布的一款名为“中融•川信之金叶珠宝股权收益权投资（一期）集合资金信托计划”的产品中，金叶珠宝的总体质押率就高达64.06%。

　　相比之下，上海莱士一系列高质押率的股权类信托则更加令人瞩目。导报记者注意到，去年四川信托曾推出数款汇证上海莱士项目系列产品向科瑞天诚借款，9款产品质押率均在90%以上，中铁信托给出的质押率也高达86.17%。

　　“高质押率产品的股价一旦出现下跌，很容易触及产品风险线，从而要求质押方增加抵押物。”周广生向导报记者表示，一旦没有新的抵押物，所质押的股权将归信托所有，而如何处理这些巨额的股权将成为信托公司非常头疼的事情。

　　信托业风险再现

　　上述情况并非随意猜测，实际上，此类风险事件已经发生。如ST超日此前资金链出现问题，其董事长倪开禄被疑“跑路”，令多家接受其股权质押融资的信托公司面临难题。

　　“首先，信托公司很难再获得质押方追加股份或保证金；其次，这部分股权面临变现难题，即便信托公司拿到，也已经大幅缩水。”周广生分析。

　　这种情况在类似光伏行业等的周期行业出现的可能性愈发增加。如近期环球老虎财经一份报告就指出，光伏行业上市公司的股权质押中，向日葵的总股本被质押比例高达58.83%高居榜首，海润光伏也以48.43%紧随其后。

　　同时，一些经营面并不好的ST公司的股权质押，也出现在信托公司的客户名单中，如今年就有*ST东碳等5家上市公司进行了股权质押。