新规允许企业圈地 迫使信托业转型

　　见习记者 常亮 上海报道

　　《证券公司资产证券化管理规定（征求意见稿）》（下称《规定》）取消了此前有关证券公司分类结果、净资本规模等门槛的限制，具备证券资产管理业务资格、近一年无重大违法违规行为等基本条件的证券公司均可申请设立专项资产计划，开展资产证券化业务。

　　这无疑为目前大资管的混战中，又催生了一支生力军。

　　"企业应收款、信贷资产、信托受益权、基础设施收益权、商业物业等不动产财产，确实把未来最重要的资产证券化产品全囊括了，证监会的野心不可谓不大。"某信托业内人士评价。

　　新规颁布的速度超出了市场的想象。目前，已基本把所有的基础资产都囊括进了证券公司资产证券化领域，接下来便是看谁率先冲刺。

　　记者获悉，早在新规出来前，某些券商已经在提前准备相关业务，如 REITS（房地产信托投资基金）和CDO（担保债务凭证），新规正式颁布后，审批速度会大大缩短，这些券商势必获益良多。

　　但对于信托而言，转型却已经难以避免。

　　再辟新战场

　　有信托业内人士表示，从规模上来看，资产证券化业务对信托和券商来讲都是一个有待开发的领域。

　　"资产证券化这一块，银行、信托搞了这么多年，但一直迈不开步子，证监会的这个文件赋予了券商资管以极大的空间，就看券商资管的操作能力了。"上述信托业内人士表示。

　　"资产证券化这一块的业务，大多数信托公司并没有涉及，处境较为尴尬。大的业务做不了，小的业务比如信贷资产证券化很难做，所以很多信托公司这一块的业务在萎缩。"用益信托工作室负责人李旸表示，"主要是需求问题，普通投资者对这一块较低的收益率没有兴趣，机构投资者不一定要通过信托来做这一块业务。"

　　"像应收账款、债权的市场还不大，信贷资产也并不好做。"李旸表示。

　　换句话说，目前信托并没有所谓的先发优势。有业内人士称，此前信托做资产证券化并没有赚到太多钱，但学到了技术。目前看来，这一点优势也很可能被券商轻易超过。

　　不过，券商如果想在资产证券化业务中分得一杯羹，其人才储备和业务经验亦是不小的短板。

　　"资产证券化业务虽然前景看好，但由于这项新业务需要长时间的筹备，软硬件都需要一段时间才能条件成熟，而券商本身也需要慢慢从低风险业务向较高收益的高风险业务过渡。因此该项业务对于券商短期内业绩还看不到很大的提升，但长期来看有助于券商盈利能力的提高。"某券商研究员表示。

　　信托被迫转型

　　尽管资产证券化业务已经春雷阵阵，但对券商资管来讲，迫于排名和规模的需要，抢食通道业务才是当前的首要任务。

　　"大势上看还是一个利率市场化的过程，券商、信托将银行的资产腾挪出来，但是短期内大部分信托公司和初出茅庐的券商资管，最终还是要伸手向银行要项目，"平安信托某内部人士表示，"这样就造成了券商和信托抢食的窘境，而券商现在通道费价格战是不计代价的。"

　　"我们一般做这类业务是要一个点的，其他信托公司大概是千分之一，而据我所知已经有券商资管只要万分之一，或者根本不要钱。因此，像平安信托这样的企业，已经不大做通道类业务了。"该人士表示。

　　事实上，信托企业也因为企业背景不同，而处境迥异。

　　"建信信托、中信信托背靠银行，项目和资金都较为充裕；中融信托战略大胆，虽然无法拿到最优质的项目，但利润丰厚；平安信托渠道强势，自行开拓项目、募资，试图把整个业务链上的利润拿下。"安信信托(600816,股吧)某中层如此评价。

　　"在这种形势下，我们也在调整信托的发展方向，更多的利用信托公司自主管理类的项目，开展一些能够体现信托公司价值，比如在产品模式的创新上，项目后期的管理上，都利用信托自身的优势，一个是有管理经验，另一方面是信托机制比较独特。那些简单的银信合作的通道业务大家也不是很关注了，毕竟目前这个市场由于券商介入搞得比较乱。" 某信托业务部总经理表示。

　　（本报记者李维对本文亦有贡献）