彭文生：人民币对日元升值20% 中国面临挑战

　　在日元贬值对于中国的影响方面，来自中金公司的观点认为，日元前期贬值约20%，当前对中国经济的直接冲击预计相对有限。中金公司首席经济学家彭文生表示，人民币对日元升值20%，大致对应人民币实际有效汇率上升1.5个百分点左右，可能拖累中国实际出口增速下降约2.5个百分点。不过，由于对日出口的重要性过去十年大幅下降、中日间存在大量加工贸易以及日本内需有望同步扩张，将会减弱日元贬值对中国出口的负面影响。

　　在中国所持日本国债方面，截至2011年底，中国持有2300亿美元的日本国债，占中国全部外汇储备的7%。中金公司认为，日元贬值会造成中国持有的日债价值会相对缩水，但是这种影响将远小于美元贬值造成的美元债券价值的变化。

　　值得注意的是，从更宏观的贸易竞争、产业升级角度而言，日元贬值以及由此可能引发的新一轮全球货币贬值“暗战”，不可避免会对中国产生深远影响。鲁政委表示，目前对中国的挑战，主要在于一旦日元、韩元乃至欧元不断执行弱势货币政策，可能会加大中国产业升级所面临的困难。有分析人士认为，日元贬值会提高其汽车、电子产品等优势行业价格竞争力，可能对中国国内相关行业造成冲击。

　　市场人士指出，在日元、韩元、欧元等主要非美货币汇率都十分灵活的背景下，人民币汇率当前仍然无法承受更大的汇率弹性。目前，人民币对美元汇率在相对有限的区间内已长期保持稳定态势。其中去年下半年以来，在外汇占款增长低迷的情况下，人民币对美元汇率更持续表现强势。如果其他国家央行跟随日元实施弱势货币政策，人民币却还没有做好汇率灵活调整亦或是适度贬值的准备，这将对中国的出口贸易和产业升级带来巨大压力。此外，一旦美元走强，而日元与其他一些非美货币出现贬值，人民币汇率水平的稳定和市场化改革进程将面临严峻挑战。