涨跌中寻找黄金投资机会 金价不会无止境上涨

　　近十年来，黄金牛市使得黄金成为全世界最热的投资品种之一。

　　由英国的约翰·卡茨（John Katz）以及加拿大的弗兰克·霍姆斯（Frank Holmes）著作，李佑兴翻译的《智取黄金》对于黄金投资者来说可能会带来不少启示。该书介绍了黄金历史上的起起伏伏。书中作者以中立

相关公司股票走势

• 中国建筑

　　该书对于初入黄金市场的投资者来说，或许没有什么比了解黄金的历史更重要的。书中首先对于黄金跨越国界的货币特性进行了探讨，这是历史赋予的。随后对于黄金作为准货币和作为珠宝商品的供求问题进行了介绍，并且对于金本位制的兴衰进行了回顾，以及对美元本位制和尽管美国现在是全球最大的债务国和借款国，但享有“无泪赤字”的地位进行了介绍。

　　作者强调，“9·11”事件前后是两个不同的世界。在“9·11”事件发生前，美国受到本·拉丹和其他极端分子的滋扰，但并非处于战争状态。“9·11”事件发生后，美国以贸易伙伴借出的资金发动战争，战争是通胀的罪魁祸首，战争债务往往是以货币通胀偿还，而交战国的货币往往是薄弱的。

　　事实上，2008年以来，各国央行开动印钞机，挽救经济似乎已经达到了上瘾的地步，美国政府展开了多轮量化宽松政策，各国政府积极响应。

　　根据摩根士丹利首席外汇经济师任永力的观点：“由于放弃了金本位制，物价走势只有单个方向，那就是上升。我们的纸币制度实际上排除了通缩的可能性，物价变动几乎只有上升的风险。这是因为央行厌恶通缩。”此时此刻得到了印证。

　　作者认为，从整体来看，推动黄金价格上涨的主要因素由五大部分组成。

　　第一，全球货币供应增加。央行的宽松信贷政策，创造太多的金钱来换取太少的商品，造成通胀压力。当投资者忧虑通胀时，便转向黄金作对冲。

　　第二，石油出口国的因素。历史上黄金与石油的价格关系密不可分。随着石油出口国贸易盈余的逐年累积，石油出口国买入的黄金也越来越多，这有利于金价上涨。

　　第三，中国因素。中国与西方国家的年度贸易盈余屡创新高，一些盈余投资于低收益的美国政府债券，促使中国经济学家呼吁增加黄金储备。此外，中国居民的收入增加也刺激了对黄金首饰的需求，中国政府容许国民自由购买黄金，进行投资，带动了中国黄金的投资需求。

　　第四，低利率因素。当利率偏低，尤其是当实际利率为负数时（通胀率高于利率），许多投资者都从贬值的票据资产转移至黄金等实物资产。

　　第五，反恐战争因素。由于自“9·11”事件之后，美国在反恐战争中耗资巨大，逐年累积的赤字损害了美元的强势地位，而金价与美元的负相关性将利多黄金。

　　作者有以上诸多看涨黄金的理由，但他也不认同金价会永无止境地上涨。作者指出，虽然金价上扬的机会很大，但是经济衰退和通缩的阴霾也不容忽视。此外，另外一个保持金价不会脱离实际水平的因素是复利的奇妙效应，投资者在持有黄金一段时间后，会考虑其利息损失和购买时的持有成本，使得投资者放弃黄金。

　　在投资黄金的技巧中，作者提出一个观点可以借鉴，在黄金上涨的时候，黄金股投资者获得的回报，比买入每盎司黄金的投资者获得的更高，主要原因是杠杆效应——金价上涨，黄金公司的收益及盈利增加，而盈利增加，便推高股价。

　　落实到如何选择黄金股，书中建议从五方面考虑，首先是市值，将公司所拥有的未开采黄金蕴藏量来估算黄金价值，再与股票市值做比较，判断公司是低估或者高估。其次是挑管理层，要了解管理层的背景以及竞争力。

　　此外，如果投资者预期金价上涨可以选择生产黄金及铜的公司，增加安全边际。在黄金上涨时，市场会把这些公司当作纯粹黄金公司来看，而一般情况下，纯粹黄金公司的估值相对较高，投资混合型黄金公司能获得更高的收益。

　　此外，公司是否有充足的现金以及矿场的使用期限也是筛选黄金公司不可缺少的标准。