剩余有限供需紧平衡 豆粕维持偏强状态

　　最近一段时间，各机构纷纷下调南美大豆产量预测值，并且巴西大豆外运有些困难，于是美国大豆的出口与剩余量再度吸引了市场眼球。同时，由于元旦、春节，以及等待南美大豆装运的关系，我国进口大豆到港量有所降低，豆粕一直处于供应略紧状态。此外，畜禽出栏虽在元旦之后略有增加，但存栏量仍维持在近几年的高位水平，饲料消费较为刚性。以上因素综合作用，豆粕价格维持偏强状态。

　　大豆已经剩余有限

　　在1月份供需报告中，USDA预测2012/2013年度美豆出口量为3661万吨。截至1月底，美豆出口销售量累计达到3340.24万吨，完成年度出口计划的91.24%。剩余320万吨的出口量，在未来7个月内完成，平均每月出口46万吨，即每个月出口8船便能超额完成年度出口计划。正因如此，未来可能上调美豆出口数据，导致库存继续被调减，从而形成国际大豆市场的偏强格局。

　　南美天气成为炒作题材

　　虽然2012年夏秋季节美豆产区遭受罕见干旱，最终却没有形成大量减产，天气题材成为市场的笑谈。不过，天气炒作形成了历史高点价位却是不争的事实。因而，南美大豆产区的天气状况备受关注。

　　虽然巴西、阿根廷没有出现如美国一样的罕见干旱，但最近一个多月时间里，巴西南部、阿根廷大豆种植区降水稀少、土壤干燥，多家预测机构纷纷下调南美大豆产量，这对国际市场形成一定支持。其中，Informa对巴西大豆产量的预估为8400万吨，较此前高110万吨；对阿根廷大豆产量的预估由5840万吨，下调至5450万吨。AgRural预计巴西大豆产量为8120万吨，而之前的预估为8220万吨。Lanworth将阿根廷大豆产量预估从5310万吨，调至5160万吨，将巴西产量预估从8090万吨，调至8030万吨。美国农业部驻阿根廷分支机构也将阿根廷大豆产量预估调降至5300万吨。

　　国内豆类库存几无压力

　　由于国际市场早就预期了南美大豆丰收，我国最近几个月的大豆进口装船及到港量较少。随着大豆的压榨和油粕的消耗，港口地区大豆库存目前仅有468万吨，豆粕库存有66.1万吨，均不足国内一个月的消化量。

　　然而，国内植物油供应却相对充足，豆油与棕榈油库存合计高达220万吨，植物油市场依旧处于去库存化阶段。另外，当前大豆压榨处于微利状态，仅有120元/吨的利润，油厂主要依靠销售豆粕生存，他们对豆粕的挺价意愿强烈。

　　进口大豆成本依旧较高

　　目前，巴西大豆平均收割完成4%，第一大产区马托格罗索州收割完成近8%，第二大产区帕拉纳州也收割完成了近5%。不少谷物进口船只停泊在巴西港口，等待装运已经收获的大豆和玉米。不过，巴西港口船舶众多，出现了拥堵现象。从巴西港口反馈回来的信息显示，堵塞需要近一个月方能缓解。如此看来，成本在4200元/吨的巴西大豆，运抵我国需要近60天的时间。在这之前，我国大豆压榨原料依旧为美国产大豆，其成本集中在4640—4720元/吨，这就在成本上支撑了豆粕等产品。

　　综上所述，美国大豆剩余有限，南美大豆虽然丰收，但外运困难。此外，我国压榨使用的进口大豆成本依旧较高，而且大豆、豆粕库存较低，春节以后，豆粕仍将维持偏强状态。

　　（作者单位：金石期货）