黄金远期产品拟一季度推出

　　早报记者 葛佳

　　在中国人民银行的领导下，上海黄金交易所（简称“金交所”）正式开业已经有十个年头。从最初的默默无闻到全球最大的场内现货黄金交易所，金交所在中国黄金市场业务蓬勃发展的大潮中，保持着稳步发展的态势。

　　不过，金交所在稳步发展的同时，从未 放弃过创新原动力。2012年12月，金交所的“中国黄金市场租借业务的实践与创新”项目获得了2012年度“上海金融创新成果奖”二等奖。

　　金交所理事长王喆日前接受了早报记者专访。王喆透露，近3年商业银行通过交易所租借系统累计借出黄金777吨，其中2012年租借量达398吨，较2011年增长48.94%。市场参与主体近千家，包括四大国有商业银行、股份制商业银行、地方商业银行及外资银行，以及精炼企业、珠宝首饰商、造币厂、工业用金企业等。

　　其中，商业银行是黄金的主要借出方。首饰商、造币厂等用金企业是主要的实物需求方，租借量占总量的47%；其次是精炼企业，租借量占总量的19%以上。银行同业间的拆借量为34%。租借市场参与主体和市场规模不断扩大，分层次市场结构逐步建立，显示出黄金租赁市场发展潜力。

　　据王喆介绍，金交所拟在一季度与外汇交易中心合作推出黄金远期产品，以满足机构间市场多样化的交易需求；下半年，如果条件成熟，金交所将会推出钯金品种和银行间询价市场的黄金掉期产品。

　　2012年黄金市场

　　租借业务租借量达398吨

　　东方早报：金交所的“中国黄金市场租借业务的实践与创新”此次获得2012年度“上海金融创新成果奖”二等奖，交易所一定为这一项目投入了很多人力物力，能详细介绍一下开发的背景、历程吗？

　　王喆：这主要是学习借鉴了国际黄金租借市场的成功经验和运作模式。国际黄金租借业务始于20世纪80年代。经过二十多年发展，国际黄金租赁市场无论在市场规模、主体构成、定价模式等方面都已比较成熟，已成为国际黄金市场重要组成部分，黄金租借利率也已经成为黄金衍生品市场价格变动的主要参考指标。

　　为了满足市场需求、丰富中国黄金市场业务品种，更好地拓展交易所的市场服务功能，支持上海国际金融中心建设，金交所结合国内市场特点和相关企业、银行业务需求，开发和创建了场外与场内模式相结合的具有中国特色的黄金租借业务。

　　该业务一经推出便受到市场的普遍欢迎，尤其是近3年以来，国内外黄金市场迅猛发展，交易所黄金租借规模爆发式增长。近3年商业银行通过交易所租借系统累计借出黄金777吨，其中2012年租借量达398吨，较2011年增长48.94%。市场参与主体近千家，包括四大国有商业银行、股份制商业银行、地方商业银行及外资银行，以及精炼企业、珠宝首饰商、造币厂、工业用金企业等。其中，商业银行是黄金的主要借出方。首饰商、造币厂等用金企业是主要的实物需求方，租借量占总量的47%；其次是精炼企业，租借量占总量的19%以上。银行同业间的拆借量为34%。租借市场参与主体和市场规模不断扩大，分层次市场结构逐步建立，显示出黄金租赁市场发展潜力。

　　东方早报：黄金租借业务的推出对中国黄金市场发展具有怎样的重要意义？

　　王喆：黄金租借业务的推出，主要有四方面的意义。

　　一是有利于推动中国黄金租借利率市场化进程，填补中国利率市场空白，为国内今后发展人民币黄金远期、掉期、期权等衍生品定价奠定基础。

　　二是有利于拓宽国家黄金储备营运渠道，实现储备资产的保值增值。在国际黄金市场，央行是黄金租借业务的重要参与者。随着黄金租借市场规模的扩大和市场广度、深度的进一步提升，为中央银行储备资产参与黄金租借业务提供了可能，实现黄金储备的市场化运作，盘活黄金储备资产。

　　三是有利于推进黄金产业发展及丰富商业银行黄金业务。黄金企业通过借入实物黄金既可满足日常经营用金需求，又能有效规避黄金价格波动风险，此外还可以优化融资结构、提高资金使用效率，降低企业经营成本；商业银行通过借出黄金提高了实物黄金运营效率，降低实物黄金管理成本，增加黄金投资收益。

　　四是有利于监管部门对市场的监管和指导。黄金租借业务在国际市场上主要是租借双方场外直接交易为主，存在交易信息分散、风险不对称、监管难度大、价格不透明等弊端。通过培育发展国内集中的黄金租借市场，对租借业务进行汇集和披露，监测监控租借实物流向和用途以及异常交易，协助监管部门进行市场监管，维护市场良好秩序。

　　黄金租借实时申请、

　　实时过户

　　东方早报：黄金租借业务的主要创新点有哪些呢？

　　王喆：主要体现在四个方面，分别是：形成了规模化的租借市场，丰富了黄金市场的内涵；通过产融连接发挥金融服务实体经济的功能；提高商业银行做市报价能力，从而进一步提升黄金市场流动性；建立健全租借市场规范，统一租借实物标准，减少租借双方的风险。

　　金交所目前是全球最大的场内现货黄金交易所，黄金租借业务是现货市场的重要组成部分，其快速发展有助于夯实中国黄金现货市场的基础，形成多层次的黄金市场格局。同时国际市场经验表明，伴随租借业务的兴起，为规避价格波动风险，黄金衍生品交易随之被引入黄金市场，实现黄金市场和其他金融市场的联动，提升中国金融市场的有效性。

　　黄金租借业务可以密切商业银行与产金用金企业的联系，增强商业银行为黄金企业提供融资服务的能力，降低企业流动资金压力。通过产融结合，黄金企业可以低成本获取实物黄金，助推黄金资源开发和首饰加工行业发展，体现了金融服务实体经济的本质要求。

　　作为黄金资产管理业务，黄金租借可以提高商业银行资产负债管理及期限错配管理能力。通过与市场其他参与主体开展融金业务，能够有效降低清算交收失败的风险，为商业银行作为做市商积极参与市场双边报价、为市场提供流动性提供了基础的制度保障。

　　东方早报：针对黄金租借业务，金交所是否也制定了有特色的管理办法？

　　王喆：金交所根据市场发展情况和黄金租借业务特点制订了《上海黄金交易所实物租借管理办法》，全面规定黄金租借业务的适用对象、操作规程、法律责任等各项规范，设计合理有效的业务流程，建设功能完备的系统平台，为黄金租借业务快速有序发展和风险控制防范提供强有力的保障。

　　此外，租借实物的登记、过户、划拨均通过交易所系统平台进行，实现了实时申请、实时过户，提高了市场运行效率。交易所严格的实物质量管理和物流配送体系为租借双方解决了后顾之忧。交易所托管的金锭金条均为经交易所认定的可提供标准金锭、金条企业生产的符合交易所质量标准的实物，及伦敦金银市场协会认定的合格供货商生产的标准实物。参与双方可以自行选择在全国34个地区的49个指定仓库存货、取货。

　　白银期货上市

　　对现货交易有促进作用

　　东方早报：2012年全年，金交所的交易情况如何？

　　王喆：2012年，金交所黄金总成交6350.2吨，日均成交量26.13吨，成交金额21506.34亿元；金交所白银总成交208950吨，日均成交量859.88吨，成交金额13580亿元；金交所铂金总成交63.91吨，日均成交量263公斤，成交金额210.43亿元。金交所黄金总出库量1138.96吨，继续保持全球现货交割量第一的地位。

　　东方早报：2012年，上海期货交易所（简称：上期所）上市了白银期货，而该所此前已上市交易了黄金期货，这是否对金交所的产品交易形成一定的分流效应？

　　王喆：上期所从事期货交易，金交所从事现货交易。从业务上看，可能存在一部分投资者选择投资白银期货，对金交所交易有分流作用。

　　但同时，现货是基础，期货则提供了价格发现的功能。现货和期货存在合理价差，临近交割月，价差缩小，期货价格将向现货价格靠拢。两个市场是紧密联系、相互影响的。当两个市场价格发生波动、价差扩大时，就会有投资者在两个市场进行跨市套利，在价格高的市场卖、在价格低的市场买，从而两个市场交易量都会增加。在现货价格的制约下，跨市套利促使期货价格向合理价位回归。所以，期货和现货是两个紧密联系、相互促进、相互影响的市场。

　　我们看到，白银期货上市当月，金交所白银交易量明显增加，5月比4月增长了近一倍。这也说明白银期货上市对现货交易有促进作用。

　　东方早报：金交所此前已多次下调手续费，会否考虑通过进一步降低手续费等措施，来更好地满足市场参与者的需求？

　　王喆：从2007年初至今，随着中国资本市场“降成本、增效率”的改革进一步深化，金交所已经多次下调手续费。其中黄金现货品种从万分之六下降至万分之三点五，下调幅度约41.7%；延期品种从万分之六下降至万分之二，下调幅度约66.7%；询价品种从万分之四下降至万分之二，下调幅度约50%。在下调过程中，金交所特别注重返利于民，切实保护广大个人投资者的利益，在2012年底将金融类会员个人代理手续费率从最低0.14%下调至最高0.08%，下调幅度约42.9%。从近一段时间的情况来看，市场反应良好，下调手续费取得了一定的实效。

　　金交所黄金现货交易市场，其交易方式不同于期货产品，实物的交割、调拨、保管、流通环节相对复杂，因此市场成本自然相对比较高。未来，金交所仍将积极探索改革创新的发展道路，主动了解听取市场参与者的意见建议，在与现货相关的流通、交割、仓储等各个成本环节上进一步改进，优化服务，充分满足市场参与者多元化、多层次的市场需求，以促进整个黄金市场的健康、稳定、有序发展。

　　下半年或推钯金

　　和黄金掉期产品

　　东方早报：金交所此前曾表示，在新品种的储备上已有几个成熟的品种，请问在2013年内，会有具体的落实品种吗？

　　王喆：一季度，金交所将会与外汇交易中心合作推出黄金远期产品，以满足机构间市场多样化的交易需求；下半年，如果条件成熟，交易所将会推出钯金品种和银行间询价市场的黄金掉期产品。

　　东方早报：银行间黄金询价业务上线已有1个月的时间，能否介绍一下首个交易月的交易情况？

　　王喆：银行间黄金询价业务运行首月以来，20家首批准入机构中共有17家银行会员参与交易，占首批准入机构的85%。共成交114笔交易，总成交量14.308吨，总成交金额48.81亿元；所有交易清算交割正常，市场运行整体平稳。首月，交易比较活跃的银行包括中国银行、交通银行、大华银行等中外资银行会员。

　　下一步，交易所将推出远期和掉期交易品种，并进一步扩大询价市场参与主体范围，促进询价市场稳步发展。

　　东方早报：由于国内金价受伦敦及纽约等海外市场影响较大，因此开设夜间交易时段对于一些投资者规避风险显得较为重要，目前，金交所的交易时间为每周一至五（节假日除外）上午9:00-11:30，下午13:30-15:30，晚上21:00-2:30，金交所是否会考虑增加周五夜间交易时间？

　　王喆：为保持国内黄金价格与国际黄金价格联动，金交所2005年推出了夜市交易，即周一至周四晚上9点到11点半开市交易，夜市交易作为第二天日市交易的一部分在第二天下午进行集中清算。2007年3月金交所又将夜市交易时间从晚上11点半延长至次日凌晨2点半，基本涵盖了美国市场的交易时间。夜市交易开展至今，交易量呈现增长趋势。2012年，夜市交易共成交黄金1273.8吨，占黄金交易量的20.06%，共成交白银112142.96吨，占白银总交易量的53.67%，夜市交易的作用非常明显。

　　目前，金交所根据市场交易情况和投资者需求，正在研究周五夜市方案，进一步扩大交易时间。增加与国际市场交易时间覆盖，为投资者规避市场风险创造条件。该方案目前已完成业务需求调研，进入系统开发阶段，条件具备后适当时机推出。