“淘金”券商定增理财产品

　　灵蛇起舞迎春节，最近股民老葛的心情格外好。

　　1月30日，东方红资管公司发布公告，东方红-新睿2号首次分红，每10个单位计划份额分红0.5元。该产品去年5月发行时，老葛拿出10万元进行了申购，这也是他第一次将资金委托给专业机构打理。首战迎来“开门红”，老葛喜不自禁，碰到股友，自然免不了张扬一番。

　　“券商定增产品主要把握定向增发和定向增发破发、大宗交易折价、封闭式基金折价等折价套利机会，有安全垫啊！”现在的老葛说起定增理财头头是道。以往老葛不相信专业机构的理财水平，自己炒股票，然而近几年的熊市令他亏损累累。参加过几次券商举办的理财讲座后，他的看法彻底改变。但是，基金、券商、保险等众多机构发行的理财产品让人眼花缭乱，经过仔细比较研究后，老葛决定卖出持有的大部分股票，将资金投向券商的定增理财产品。于是，也就有了开头的一幕。

　　券商热推定增产品

　　上市公司定向增发因其较高的收益水平而受到机构资金的青睐。按照现行规定，定向增发对象不超过10名，以机构投资者为主，个人投资者无法直接参与定增项目。以往仅有部分私募发行的信托产品，但门槛最低达100万元，而券商推出的定增型集合理财产品，门槛一般为10万元，散户得以参与其中。

　　据Wind数据统计，2006年至2011年，参与定增并持有一年到解禁日卖出的平均收益分别为322%、42%、38%、83%、57%和11%。可见，无论股市涨跌，投资定增的平均收益比较高。

　　数据显示，2012年共有152家上市公司实施定增方案，合计募资3358亿元。投中集团最新研究报告显示，2012年12月，有27家A股上市公司实施了定向增发方案，环比增加58.8%。

　　去年以来，在A股市场投资收益不佳的背景下，越来越多的券商瞄准了定向增发理财产品。目前，以定增项目为投资方向的券商理财产品有：东方红新睿1号、国泰君安君得发、国泰君安君得增、浙商汇金灵活定增、长城2号、华泰紫金定增宝、国元定增1号、金中投增君益、东方红新睿2号、东方红新睿3号等。

　　在投资范围上，定增型产品不仅限于投资定增项目，还包括债券、大宗交易、基金等，通常还会有一定的二级市场股票的投资权限。在二级市场投资范围设定方面，主要有两种类型：第一类是仅可投资二级市场定增股票，例如国泰君安君得增、国泰君安君得发可投资实施定向增发后跌破增发价的二级市场股票。第二类是可投资所有二级市场股票或偏股型基金，例如东方红新睿1号、浙商汇金灵活定增等。

　　如东方红-新睿3号专注于大宗交易、定向增发及破发、封闭式基金、可转债的投资者机会，投资者可通过该产品分享封基折价套利机会。该产品投资经理吴铁表示，封基藏稳定投资机会。封闭式股票基金的折价长期保持，且折价率随到期日临近逐步趋向于零，带来长期超额收益。总体上看，封闭式基金相对于上证指数和中证股票及混合型基金指数具有比较明显的超额收益。

　　理财产品攻守兼备

　　由于定增项目的锁定期通常为1年，因此定增型产品存续期限一般为2至3年，在此期间产品不能申购赎回。此类产品的流动性较差，明显逊于其他券商理财产品，并不适合对资金流动性要求较高的投资者。在开放日设置上，通常定增型产品多为封闭运作。期限在2年、2.5年的产品完全封闭，存续期限3年的产品由于可存在两个定增项目的投资周期，因此存续期中间会开放一次。但是对于不是主打定增的该类理财产品，与其他券商理财产品的开放日类同。如东方红-新睿3号成立后三个月为封闭期，封闭期后每个自然月最初两个工作日为产品开放日。

　　分析人士指出，弱市中，折价主题投资是不错的选择。大宗交易去年以来平均每笔折价率7%，封闭式债基年化折价率约为3%，封闭式股票基金年化折价率约为4%，定向增发平均每个项目约有10%左右的折价率，这些折价率为产品起到了“安全垫”的作用。在股票市场不利的情况下通过发掘折价投资机会，获取较为确定的投资收益；在股票市场上涨时，也能分享部分股票市场的收益，以达到攻守平衡的目的。

　　当然，定增项目也并非万无一失，一般定增价是交易价的8折以上，如果碰到股市单边下跌，破发的情况时有发生。总体来看，定增型产品的高弹性适合于长期趋势向上的市场或震荡市，但在下跌趋势市场，定增型产品对于定增项目股票无法减仓，只能被动承受净值下跌。

　　对于定增产品的选择，应该注重管理人历史业绩、投资经理的水平、风险控制能力等。从现有产品的情况看，东方资管、国泰君安资管在定增型产品的投资上占有优势。

　　券商定增理财