棕榈油经3个月震荡整理筑底已成 上涨仍待时日

　　受马来西亚棕榈油回落带动，以及南美大豆产区干旱前景并不明朗，本周初国内棕榈油震荡回落，未能摆脱震荡区间。

　　马来西亚棕榈油局1月10日公布月度库存数据显示，去年12月棕榈油库存263万吨，高于上个月的256万吨及市场预期251万吨，库存再创历史纪录。船运调查机构ITS在2月7日报告称，马来西亚1月棕榈油出口量较上月的156.8万吨下降7%，至145.8万吨。所以，出口并未改善前提下，预计1月份马棕榈油的库存数据依旧保持在250-260万吨的历史高位区域。

　　1月中旬，印度声称对毛棕榈油设定2.5%的进口税，以抑制进口并保护国内油籽种植商，会造成进口小幅下滑。同时，1月份后，中国棕榈油进口新规已开始执行，加上季节性需求淡季，中国对棕榈油的进口量将出现一定程度减少，那么未来数月，马来西亚棕榈油出口难有强劲表现。后期高企的库存依旧是压制棕榈油价格走高重要因素。

　　眼下南美大豆产量影响美豆走势，进而会影响到豆油及棕榈油期价的变动。1月份美国农业部供需报告上调巴西产量至8250万吨，下调阿根廷产量至5400万吨。然而，1月份阿根廷大豆产区降雨不如预期，市场预计阿根廷大豆产量将有进一步下滑的可能。

　　目前来看，阿根廷干旱天气炒作并不明显，市场对阿根廷单产担忧还是抱有犹豫态度，毕竟2012年美豆遭遇50年一遇干旱，产量也仅仅较2011年下降200万吨左右，加上阿根廷已连续两年遭遇干旱，今年仍出现干旱的可能性不大。所以，阿根廷天气目前对美豆，对油脂期价的提振有限。一旦2月份迎来降雨，2013年巴西及阿根廷大豆产量达到市场预期高位，全球大豆供需将很充裕，将引发美豆大幅下滑风险，一定程度上也将刺激油脂期价再次探底。

　　国内棕榈油库存方面，截至1月中旬，国内库存接近110万吨，较2012年12月底增加近5万吨，国内棕榈油库存再创历史新高。豆油商业仓库经过3个月的消化，库存有所回落。截至1月中旬，豆油商业库存降至103万吨，但还是较去年同期高出20万吨。现阶段豆油商业库存回落开始趋缓，现货市场成交也愈加清淡，节前备货行情基本结束。所以，在春节季节性需求结束后，国内油脂库存居高不下将对油脂价格形成压制。

　　综上，国内棕榈油经历3个月震荡整理，其筑底迹象明显。但是，由于国内外高企的库存压力，南美大豆产量前景乐观，以及棕榈油季节性需求尚未启动，在基本面缺乏利多情况下，棕榈油期价将继续保持整理，缺乏趋势性机会。 （作者系金元期货分析师）