玻璃期货“逼仓风险”实为曲解厂库意义

　　2012年12月3日至今，玻璃期货上市已整两月。从成交量、持仓量等指标来看，玻璃期货的表现并不“怯场”。同样可喜的是，虽然上市时间不长，但已有越来越多的现货企业将期货工具运用到生产经营之中。现货企业的这种关注和参与，也是玻璃期货在上市不久，就得到了市场的 积极回应和认可的重要因素。

　　对于所谓的“逼仓风险”，多位期货市场资深人士表示这其实是曲解了厂库的意义。现在玻璃期货的交割厂库加起来日均生产能力超过4.5万吨，月产值超过20亿元，足以满足交割需求。

　　“烫平”价格波动

　　促进行业有序发展

　　据记者测算，截至1月30日，玻璃期货在上市的40个交易日中，日均交易量为113万手(单边)，日均持仓量达到19.4万手(单边)。另据了解，玻璃期货上市两个月来，共有八百多家法人客户参与交易。2012年12月份参与交易的法人客户为472家，今年1月份则上升到725家，比上月增加了282家。上市第二个月比第一个月法人客户持仓增长429%，成交量增长207%。

　　玻璃期货上市以来交投活跃，不但吸引了普通投资者的目光，现货企业对此甚至更为欣喜。“一个活跃的市场，产生的价格才更权威和真实，同样一个流动性充裕的市场，我们才可以在合适的点位进出，完成避险操作。”河北沙河一家玻璃生产企业的负责人表示。

　　“其实玻璃期货上市之前，我们就已开始思考如何将这一期货工具运用到生产经营之中。”在河北正大玻璃有限公司副总经理庞溥军看来，期货品种推出的意义，不仅要看有多少产业客户参与，更要看其对整个产业链带来的深层次影响。

　　“玻璃期货带来的影响波及产业链上下游的所有企业，可以说是在帮助整个行业理顺生产经营。”庞溥军表示，过去玻璃企业和贸易商组织生产经营的主要依据是经验和预测，具有较大盲目性。玻璃期货上市后，判断的依据更为显性和市场化，企业可以根据价格信号组织生产销售安排产能建设，这对整个行业的有序发展起到了很大的促进作用。

　　对销售企业和贸易商来说，玻璃期货带来的“实际”意义难以忽略。浙江一位玻璃贸易商王海波对记者表示，每年的12月份多为玻璃销售淡季，与开春以后的旺季相比，价格波动幅度甚至会超过20%。对企业来说，淡季时只能通过降价销售来保证资金周转，这并不是一个健康的运转机制。

　　期现结合定价

　　交割不是问题

　　秦皇岛耀华玻璃集团期货交易部负责人陈小飞介绍，“去年5月份，我们公司参与了郑商所玻璃期货上市前的培训，6月份我们部门就成立了。”他说，早在1995年，耀华就曾参与过当时郑商所的玻璃期货，“虽然那时整个期货市场的环境并不成熟，但是我们已经认识到期货工具对企业生产经营的重要性，也积累了很多经验。”

　　陈小飞的经验，不仅仅是如何借助期货工具完善生产经营，更像是通过探索一些模式，与生意伙伴实现共赢。“我们是玻璃期货的交割仓库。在玻璃期货筹备上市之时，很多现货企业对期货市场认识有限，对于交割仓库的申请也并不积极。玻璃上市后，市场表现这么好，一些生产企业和流通企业也开始关注并主动融入这个市场。不过也有一些不太了解玻璃期货的人认为，这个品种实行的全厂库交割方式，不利于更多企业做卖出保值，因为他们不能进入交割环节，甚至会带来逼仓风险，但其实并非如此。”

　　“不但可以期现价差的方式完成交割，在现货销售环节，我们也在尝试将期货价格纳入定价体系。”山东金晶科技销售总监焦勇刚介绍，此前玻璃行业没有所谓的定价中心，通常都是各个企业根据产品质量和市场行情，价格随行就市。“玻璃上市后，其对现货市场的价格影响很大，我们在销售时也参考了期货价格，有了期货这个公开透明的市场，我们与客户议价时也更有事实依据。”河北一家玻璃企业的销售经理对记者表示，现在玻璃期货才上市两个月，现货市场已经明显感知到了其价格的影响力，随着关注参与市场的企业越来越多，通过期货定价的模式也将更加完善和成熟。

　　而对于所谓的“逼仓风险”，多位期货市场资深人士表示这其实是曲解了厂库的意义。对于交割厂库而言，最大的特点是可以根据提货客户的需求安排生产。所谓“库容”限制只是一个仓储意义，而对厂库来说，交割是可以随时生产随时出库的。“根据规则，到了交割月只有法人客户可以参与交割，而且郑商所对进入交割月的客户还有严格的限仓制度，因此交割月合约的持仓量必然减少。等最终确定了交割数量，交割仓库就可以调配生产或库存。现在玻璃期货的交割厂库加起来日均生产能力超过4.5万吨，月产值超过20亿元，足以满足交割需求。”陈小飞认为，一个活跃的市场加上完善的制度安排，没有理由不相信玻璃期货会对现货企业的生产经营产生积极的促进作用。 (来源：中国证券报)