券商
通道费用0.3%，仅为信托
通道1/3，托管费0.1%，仅为信托1/2， 私募
看重券商募资优势 信托通道的优势已经一去不复返了。
如今，在发行产品时，更多阳光私募倾向于选择券商资管通道，而非信托。
“券商资管通道从去年开始就已经被推出运用，对私募基
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金的吸引力主要体现在通道费用较低、投资范围较宽，而且券商经纪人和通道是同一个合作伙伴的话，也能加强合作力度。券商资管通道将是我们未来产品发行考虑的一个重要平台。”星石总裁杨玲告诉理财周报记者。
“券商资管通道我们一直都很关注，时机成熟的话，我们很乐意通过券商资管通道发行产品。”从容投资联合创始人郑莹说。
更多的大型私募机构如星石、从容投资，未来都更加倾向于选择券商资管通道。
券商托管费仅为信托1/2 券商资管和信托通道相比，首先是费用方面的优势。
“通过券商资管发行产品的通道费用大概在0.3%，与信托通道1%或至少上百万的固定管理费相比，相对来说便宜不少。”深圳一位大型私募机构负责人告诉记者。
除了更为低廉的通道费用外，托管费上，目前大型券商收费一般低至0.1%，而信托通道则在0.2%到0.25%之间。对投资者而言，购买产品可以免掉参与费。
此前，阳光私募产品本质是信托产品，私募作为投资顾问收取管理费和业绩提成。在私募发展初期，信托平台是私募阳光化的唯一通道。
2009年，信托产品开户曾一度被叫停，证券账户稀缺使得价格提升至上百万元。直到去年9月份，信托产品证券账户重新开放，而随着券商集合理财产品“审批改备案”，信托通道业务的时代已成为过去，信托通道费也随之回落。
“券商资管通道相对信托费用略低，但因为信托账户也放开了，在费率上两方差距并不明显。”从容投资联合创始人郑莹告诉记者。
“从目前来说，由于信托账户开户管制的放开，信托平台的费用也在逐步降低，如果仅从费用的角度来思量，可能这两个通道差别不是很大。”星石总裁杨玲表示，“星石投资在选择产品发行通道时，不仅仅从费用考虑，同时要考虑交易的速度、质量和便利性，产品流程是否高效快速、产品后期管理的服务质量等。”
记者了解到，阳光私募与券商合作时，只需要商定产品细节，如投资策略、投资方向等，券商会提供一条龙服务，甚至包括部分销售额。券商客户资源和强大的网点优势起到了关键的作用。“大部分信托提供的是一个平台和法律身份。而券商资管可以依托券商资源，为产品的发行提供资金募集支持。”郑莹表示。
私募看重券商通道投资范围优势 与微不足道的通道费用相比，阳光私募选择券商资管通道，更重要的是其投资范围和产品设计的优势。
据了解，按照最新规定，定位于私募的“小集合”产品的投资范围包括“证券期货交易所交易的投资品种、银行间市场交易的投资品种以及金融监管部门批准或备案发行的金融产品”，也就是说，基本投资范围全面放开，如允许其投资商品期货、利率远期、利率互换、信托计划等；在股指期货、融资融券等投资标的的投资比例也很宽松。
郑莹表示，券商资管通道的优势主要在于投资范围限制少，比如股指期货、融资融券，目前只有8家信托公司可以开展股指期货业务，融资融券还未对信托开放，而券商资管就不存在限制或者限制相对较少。
在产品设计方面，券商资管显示出了自身的优势。1月中旬重阳投资与
招商证券合作“招商汇金之重阳集合资产管理计划”产品，分为A、B、C三类份额。产品说明书显示，C类份额为重阳投资持有，用以向B类份额的投资者提供本金及3%年化收益率的有限赔付功能，B类份额投资者在享受有限保底的同时，需要拿出3%年化收益率之外超额收益的80%，以转增C类份额的方式支付给重阳投资。而A类份额则与市场上大多数的私募基金大致相同，管理人收取20%的绝对收益作为管理费。
星石总裁杨玲表示，“券商资管在产品设计方便的优势主要源于投资范围和投资标的的宽泛、灵活。对于大资管行业的发展来说，这当然是一件非常好的事情，有利于更多多元化的产品出现，能为投资人带来不同的选择。”
星石将第一时间申请公募资格 6月1日，新《基金法》和《资产管理机构开展公募证券投资基金管理业务暂行规定（征求意见稿）》将一并实施，这也是阳光私募开展公募业务的起跑点。此前，理财周报记者统计出11家符合证监会要求的阳光私募机构，其中包括从容投资、星石投资、重阳投资等。
星石投资总裁杨玲近日向理财周报记者表示，“星石投资完全符合征求意见稿中的各项要求和条件，我们已经向证监会明确表示，将在第一时间提出申请公募发行资格。”
此次新《基金法》出台，将私募机构推向了前台，不少私募机构向记者表示，身份的巨大转变还需要进行研究和沟通，但关键在于能不能让市场接纳私募的独立身份。
除了星石投资，从容投资同样向记者表示，“6月1日后，若市场在认可私募独立发行产品方面没有问题，从容会进行尝试。” (来源：《理财周报》)
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