超日债今日复牌难逃下跌 对交易所信用债影响有限

　　□本报记者 葛春晖

　　停牌逾一个月之后，11超日债2月1日复牌。市场人士表示，从流动性的角度看，超日债复牌首日下跌概率大，而鉴于公司有望被国有化、债券票面利率较高等因素，不排除有个别风险偏好强的机构趁机介入，因此其是否会跌破面值尚有待观察。

　　2012年1

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　　首当其冲的问题，是流动性几近丧失。市场人士表示，由于市场会要求更多的流动性补偿，超日债复牌首日下跌已成定局。一方面，11超日债已经失去了机构最为看重的质押回购资格；另一方面，超日债还面临着将要暂停上市的困境。公司日前发布了2012年预亏公告，由于连续两年亏损，超日债将自公司披露2012年年报之日起被实施停牌，深交所将在停牌后15个交易日内作出是否暂停债券上市交易的决定。超日太阳预约年报披露日期为4月18日，意味着11超日债剩余可交易时间可能只有不到两个月。

　　对于超日债复牌首日的跌幅，分析人士略显分歧。财富证券分析师陈鹏认为跌破面值的概率不大。一是，3月7日超日债完成首次付息问题不大，而且超日太阳有望或将“国有化”，市场对于该债的信心应该会有所恢复；二是，该债的票面利率是8.98%，一旦价格跌到面值附近，这一收益率水平将是市场上除了私募债以外最高的；三是，该债两年后还存在一个回售机会。但也有分析人士指出，绝大多数机构都会回避一只没有流动性的高收益债，而且目前公司股权转让的事还没有最终敲定，投资者会要求较高的违约风险补偿，因此跌破面值的可能性不能排除。

　　从1月31日公司债市场的走势来看，经过年初以来的大幅上涨后，投资者对于高收益品种看法正趋于谨慎，如AA级11庞大02收益率上行近5BP、AA-级08新湖债收益率上行约4BP，而中高评级债券表现相对活跃、收益率下行明显。中投证券表示，考虑到市场普遍预期11超日债将如期兑付首期利息，且此前已有超日太阳“国有化”的报道，此次公告重组并未超出市场预期，预计对信用市场影响不大，维持信用市场整体中性、现阶段持有为主的观点。