避险需求减弱理由牵强 黄金ETF持仓5个月内首降

　　国际金价在60日均线附近尝试了多个交易日之后，终于后继乏力，选择掉头向下。而且在欧元走强、美元走弱的背景下，金价还是毫不犹豫地大幅下跌。目前金价继续在去年10月份以来的下降通道内运行，接下来 可能会试探下降通道的下轨。昨日接受调查的晨报贵金属专家俱乐部成员中，只有中国黄金投资研究院常务副院长奚建华认为本周金价会小幅上涨，其余如工行贵金属部刘潇、建行商品与期货部汪晓芳、上海银行毛熠等均看空本周金价，而中行上海分行徐明本周看平。

　　避险需求减弱理由牵强

　　上周的金价走势颇为诡异。原本市场偏利好，如美国债务上限问题得到临时提高,日本央行上周宣布将通胀目标从1%提高至2%，并承诺无限量购买资产，宽松力度超过预期；又如欧洲央行行长德拉基预计疲弱的欧洲经济在今年下半年可能复苏，令美元兑欧元大跌，但以美元计价的黄金却丝毫没有占到便宜。

　　有分析认为，金价下跌主要是因为上周欧洲央行行长德拉基在达沃斯论坛讲话中表示，欧洲央行预计欧元区经济将在今年下半年开始复苏。市场情绪乐观，黄金避险需求下降，导致黄金当周收跌。尽管这种解释有一定的道理，但说服力却不强。因为此前金价多次下跌都是因为欧元区经济危机恶化，避险资金不但逃离欧元，也曾逃离黄金。

　　所以，此轮金价的下跌必定有其更深层次的原因。记者注意到，本月至今，投资者对黄金ETF的持仓较此前有所下降。全球最大的黄金ETFSPDR的投资者本月至今净抛售20.92吨。实际上，这也是黄金ETF持仓5个月内首次净抛售，这个变化应该予以密切关注。

　　紧盯通胀数据

　　尽管金价弱势整理，但本周金价依旧看点较多。投资者本周重点关注美联储议息会议及包括GDP、非农等在内的系列美国经济数据表现，市场将据此揣测美联储货币政策走向进而关系黄金的运行方向。

　　不管实际公布的数据是好是坏，但美国经济在缓慢复苏已比较明显，欧元区经济也出现缓和迹象，金价近期的避险需求是在弱化。贵金属多头接下来应该关注的是通胀数据，在各国量化宽松不变的背景下，一旦通胀数据出现上升的苗头，则黄金的另一个重要属性货币属性将登上舞台。作为抗通胀的利器，黄金必将受到资金的追捧。而在经济逐步回暖，全球滥发货币的大背景下，通胀上升的日子相信不会太远。

　　机构预测仍存分歧

　　各家机构近日纷纷对金价发表预测，分歧依然较大。

　　汇丰银行上周五表示，黄金价格如果继续下跌，那么新兴市场国家和中央银行将增加对黄金的购买，这反过来支撑金价。

　　德意志银行上周五预计黄金价格近期内将维持区间震荡。

　　摩根士丹利上周五下调了今年黄金价格预估，但重申宏观经济形势依然支持黄金进一步走高。该行将今年黄金预估价下调4%，至1773美元，并将白银预估价下调4%，至33.44美元。截至昨日截稿，现货金价报1660.65美元，白银报31.27美元。

　　大摩认为，今年白银走势相对强于黄金，不过预计价格有波动性。中期来说，铂金和钯金依然更具吸引力。

　　加拿大帝国商业银行分析师Alec Kodatsky上周五表示，持续的经济不确定性和产出挑战将令今年黄金均价升至1800美元。

　　花旗集团首席商品经济学家Daniel Ahn和他的团队将未来三个月金价预估从1770美元下调至1700美元，并将6-12个月金价预估从1770美元调降至1650美元，同时他们还预估今年黄金均价为1675美元，此前预估为1750美元。

　　恒泰大通黄金理财中心：美国商品期货交易委员会（CFTC）北京时间1月25日最新发布的持仓报告显示，黄金方面，以基金为主的非商业性机构，连续3周减少多单后，首次增加了对多头的持有2840手，并且同时减少了空单3941手，而以矿商，银行为主的商业性机构继前一次增加多头3907手之后，本次反而减少了多头2962手，同时继续增加空单7875手。从机构的持仓变化我们可以看到，以投机为主的非商业性机构首次的增持多单，短期内推高了价格，而以对冲风险为主的商业性机构连续对空单的增持，打压了金价，最终价格遇前期高点受阻回落，继续在自去年 10月份出现的高点1795点后的下降通道中运行。本周将先后迎来美国四季度GDP，美联储1月利率决议和1月非农报告三大风险事件，贵金属市场可能经历一番波澜起伏。其中美国就业数据均表现不俗，初请失业金人数已经连续数周超预期下降，作为先行指标的初请数据大幅改善意味著本期非农报告或为市场带来惊喜。

　　白银方面，各大机构的持仓表现和黄金类似。不过，白银的价格走势比黄金更强。鉴于投资者对白银的投资需求及其工业用途，以及机构对白银多头的持有量来看，下跌空间有限，故不过分地看空白银。