花旗集团：黄金回报率幕后的大佬——美元(图)

　　花旗集团(Citi)首席商品经济学家Daniel Ahn和他的团队在过去几个月黄金显著走低后以逐日盯市的方式预估金价，将美元对黄金价格影响权重定为70%，并预估今年黄金将走低4.2%。

　　自黄金在去年10月4日录得1798美元的峰值后，已累计下跌7.8%，至1658美元。Ahn和他的团队将未来三个月金价预估从1770美元下调至1700美元，并将6-12个月金价预估从1770美元调降至1650美元，同时他们还预估今年黄金均价为1675美元，此前预估为1750美元。

　　Ahn说：“他的团队预估很大程度上依靠目前压倒一切的驱动金价因素美元走势。美元汇率在驱动黄金回报率上坚久的重要性甚至超过了其他经典因素。”


　　下图显示黄金与美元疲软态势的关联性，后者由深蓝色图线表示。该图同样表明黄金与波动率指数(VIX)的相关性不大，VIX指数是用于衡量标普500指数的波动，通常被看做市场的“恐惧指数”；而图形同时显现了金价与黄金ETF投资流入量相关性相当高。

　　
　　该行并表示，实际利率与黄金回报之间的负相关性似乎已经在过去一年内遭打破。

　　Ahn称：“鉴于美元在决定黄金回报率的首要地位，因此2013年应密切监控美元的走势。我们的模型显示2013年底美元兑主要货币将升至1.2%，同时实际利率为零，名义CPI增长1.9%。鉴于美元和名义黄金回报率之间具有弹力的负相关关系，模型将高达70%比例的权重置于美元、20%置于黄金ETF流量，配置于实际利率和通胀的比率均为5%，这令我们预期年底前年化后名义金价将走软4.2%。”