2013年投资展望：风险产品乌鸦变凤凰？

　　本周迎来各大中外研究机构的财富报告发布期，恰逢A股市场出现了一波像样的反弹。这令即使手中并不持有股票的投资者也有了想象空间：手里的涉股金融产品，比如银行挂钩结构产品、投连险、股票型基金是否也有望迎来春天？

　　最新

　　股市反弹带热相关产品

　　最新一期花旗财富管理周报把 “中国A股迎反弹”作为标题之一；东亚银行昨日在中国推出挂钩三只精选科技股 “易达盈保本投资产品系列6”；诺亚财富在2013上半年度策略报告中直指某些国有垄断行业，如金融业、文化传播业、公共服务业等，未来可能存在一定的机会……

　　诺亚控股首席研究与发展官连凯在接受记者采访时认为：“股市的短期 （未来1年左右）走势更多地取决于投资者对于未来的预期。目前，中国经济已经开始有企稳迹象，中国股市的低估值也有迹可循，不过企业盈利下滑也是显而易见的，因此，诺亚研究认为，短期内市场不会出现大幅波动。 ”

　　东亚银行产品设计部针对昨日推出的挂钩股市的结构性产品回应：“市场经过长期大幅的调整后，有些机会已经显现。我们在本金保障的前提下，满足不同风险偏好客户的需求，以助投资者获得更高潜在投资收益。 ”记者注意到，在认购期从1月10日至1月23日的“易达盈保本投资产品系列6”中，挂钩了联想集团、谷歌和三星电子三只科技股，并于到期保证派发100%投资本金。

　　“保本投资产品的触发点将于每个观察日及结算日逐步递减。若于任何1个观察日或结算日，所有挂钩标的的收盘价均高于或等于相关的触发点，投资者即可获得较高年化收益，投资期限从3年有机会最短缩成3个月，增加了资金的流动性；否则，投资者于到期日将仅可取回100%的投资金额，而不获任何投资收益。 ”相关产品负责人介绍，这种保证本金的“对赌”也受到了有一定风险承受能力投资者的欢迎。

　　市场

　　投资者信心逐步增强

　　“近期被投资者称道的这波行情的发生是滞后于基本面变化的，政府层面的换届和改革对经济的回暖进行了很好地护航，去年12月股市的大幅反弹超过了很多人的预期，短期而言涨幅较大，市场需重新整固一下。针对2013年的A股走势，市场对新领导班子有很强的信心，但也需谨慎观察后续配套措施的出台和已发布政策的落实。 ”在专业机构投资人博时基金投资经理韩茂华看来，上市公司2012年报已经开始公布了，“超预期因素”成为关键看点，鉴于大盘股的盈利预期已经被市场充分发掘，建议投资人可以关注过去一年成长性较为确定的中小公司。

　　“至于2013年全年来看，以银行为代表的蓝筹股仍是我关注的热点，经济回暖缓解了此前对银行风险的担忧，即使银行股价格出现了较大幅度的上涨，但与历史估值相比，仍有一定的修复空间。此外，还可以关注消费零售板块，去年部分个股曾从最高点下跌超过60%，在未来收入分配改革等利好预期下，我们相信该板块仍有较好的投资机会。 ”韩茂华认为。

　　而根据中登公司在新年首个交易日1月4日发布数据，2012年最后三周A股新增开户数已连续三周突破10万户，然而全部A股1.68亿账户中仅32%持仓。

　　记者注意到，市场有一种声音认为，这是大多数普通投资人并不看好这次反弹的结果。但也有机构分析指出，12月份往往都是资金抽离股市的传统时间段，普通投资人不看好本属正常情况，再加上12月份的反弹速度比较快，经历2012年几次反弹后深套的投资人，在这次反弹过程中反应稍微慢了些，更多是没有来得及进场而非不看好。

　　调查

　　新涉股产品八成盈利

　　让有着八年基金投资经验的韩先生欣慰的是，经过这一波股市反弹，手里终于有两只新基金开始飘红了，其中表现最好的一只量化衍伸基金自7月5日成立以来已录得11.30%的收益。

　　记者注意到，2012年随着基金产品审批通道的放开，新基金发行数量激增，全年共首发260只基金，首发规模6447亿，平均单只基金25亿，首发总规模比2011年增长134%，并突破2007年牛市创下的5000亿元纪录。

　　根据天相统计，截至2012年底，年内成立的新基金中，349只保持了正收益，65只收益为负，整体来看成立以后赚钱的基金超过80%。从公司来看，好结果则集中在少数基金公司中。 70家基金公司中，2012年发行只数超过5只以上的只有华安（10只）、易方达（9只）、中银（9只）、华夏（8只）、汇添富（8只）、交银施罗德（6只）、银华（5只）7家公司是全线正收益。2012年度公募总规模前十大公司中只有4家入列。

　　以2012年新发产品分布最全面的易方达为例，年内发行了9只产品，覆盖股票和债券品种、境内和境外市场，且都保持盈利状态。 A股股票类产品有易方达量化衍伸股票型基金和易方达中小板指数分级基金，量化衍伸基金7月5日成立以来已录得11.30%收益，初显量化投资威力；QDII基金易方达标普全球高端消费品指数增强型基金和易方达H股ETF，受益于海外及香港市场强势反弹，分别录得7.20%和5.64%的收益率，为投资者分享到全球配置的优势；另外华安基金2012年由于发行了4只理财债基，也大大拉高了新基金盈利只数的纪录；而在2012年成立的全部新基金中，截至年底收益最高的是光大保德信行业轮动股票基金，录得16.50%收益，此外超过10%的还有9只基金，除了其中1只是债券分级基金外，其余都是股票型基金。

　　对比

　　类固定收益冷暖不均

　　当然，在连凯看来，现在判断股市将走牛还为时过早：“中国股市的长期走势取决于中国经济的走势，而中国迎来新一轮大牛市的前提是中国经济的产业结构调整成功，找到新的发展动力，从现在过于依赖固定资产投资的经济发展模式转变成更有效的发展路径。 ”

　　在2013年的资产配置中，另一大类收益较稳定的产品固定收益型产品也不容忽视。

　　对这个行业，连凯给出了八个字：“冷暖不均，以逸待劳。 ”因为虽然信托资产规模突破6万亿，基础产业信托与信政合作回暖，但房地产信托则呈低迷之态。整体来看，信托业务作为信托公司主营业务的地位愈加突出，机构客户成为信托资金主要来源。

　　而经历了两年的高速增长后，信托业也开始面临一定的挑战。政策开放将影响信托通道业务，未来会有相当部分的通道业务借助券商、基金公司甚至保险公司。

　　“未来信托产品收益率在短期仍将低迷，投资者要降低收益预期。此外，投资者需降低对‘刚性兑付’的依赖，也需客观看待政府‘隐性担保’。 ”连凯认为，相比于信托，债券市场的前景较为光明。目前，企业融资愈加倚重债券市场，企业债券融资比重大幅上升。诺亚研究预期，未来随着债务融资工具的丰富和门槛的降低，信用债有较大增长空间。

　　诺亚研究建议，在利率债方面逐步配置长期债券，增加组合久期，在信用债方面，中等级债券较适合配置。另外，从总体上看，债券交易性机会不多。