配置需求大致债券收益率下行

　　随着年末效应的消退，资金面全面转向宽松。虽然1月5日的常规准备金补缴日引起不少机构对资金面的继续担忧，但央行当天特例向市场投放了5天逆回购900亿，使得市场平稳度过了准备金补缴日，显示了央行对资金面维稳的态度。年末过后回购利率快速回落。其中，银行间隔夜回购利率回落至2.10%附近，7天回购利率回落至3.00%附近，分别较年末下行150bp上下。

　　上周五是年后第一个工作日，虽然当天资金面较年前明显改善，但利率债市场交投异常清淡。受假日期间美国财政悬崖问题的缓解及较好的PMI数据影响，市场的风险偏好有所抬升，利率债买盘明显谨慎许多，中长端利率债收益率上行2-4bp。其中，10年期国债收益率重回3.60%以上，10年期国开行金融债买盘也重回4.50%。但本周以来，受益于资金面的全面宽松，短融收益率首先出现较大幅度下行，相继对中票也产生了一定的下拉，但由于目前收益率曲线较为平坦，中票的降幅相对短融来说较小。城投债方面，券商及券商资管的需求开始放量，城投债交投活跃，7年提前还本的AA评级城投较年前平均下行10bp以上。同时，银行类机构年初对利率债的配置需求也开始显现，本周二国开行招标发行的关键期限金融债，银行类机构参与热情较高，中标利率普遍低于二级市场及机构预期，部分期限品种投标倍数接近5倍，显示年初银行类机构配置力度较大。一级招标利率的走低也带动了二级市场收益率的下行，债券市场收益率在活跃交投中逐渐下行。

　　（易方达基金管理有限公司债券交易员 张雅君） (来源：广州日报)