叫板债券蛇年仍有赚

　　□ 本刊记者 庄闲│文

　　在投资理财相对寒意的2012年，债券投资却有一抹异样的温热。最近，中国互联网企业海外发债融资很给力，达到60多亿美元。再看国内11月通过公募基金持债量首次超过保险资金，仅次于商业银行，可以看出债券市场火爆非常。各种债券相关的投资理财产品也都表现异常红火。

　　在股权融资低迷的大环境下，积极开展债券业务对投行来说也是大势所趋。2012年，公司债在融资市场上的表现可谓全方位“井喷”。在股票市场赚钱效应缺失的前提下，流出资金多会选择债券、理财产品等固定收益品种，从而间接支撑了债券市场不断扩容。短期理财债基、发起式债基和新型封闭债基等，今年债券型基金无论是揽金能力抑或创新手段均大放异彩。

　　目前，债券市场已经有了国债、政策性金融债、企业债、可转债、公司债、企业短期融资券、中期票据等多个品种, 个人在债券投资上也有许多选择。如在交易所可选择企业债、可转债等，并且还可以实现债券的差价交易；在银行柜台投资者可选择买储蓄式国债，个人投资者可更多地发挥储蓄功能；在委托理财方面，投资者可选择债券基金与固定收益产品，包括次级债、企业短期融资券、商业银行普通金融债和外币债券等。这些品种普遍具有较高的收益，但个人投资者尚无法直接投资。

　　2012年12月11日汇添富收益快线货币基金(以下简称“添富快线”)发起募集，开始与券商现金宝角逐场内保证金。添富快线赎回T+0当天到账，T+1次交易日可取现，且起点1000元，远低于前者的5万元。其意义在于为其股民提供了低起点闲钱增值服务，减轻了资金流出券商系统、流向低风险银行理财的几率，对尚未发行现金宝的中小券商及其客户意义更为重大。

　　券商现金宝流动性最佳但收益率最低、起点更高。券商现金宝的投资起点为5万元激活、增量为1万元，1万元以下零钱无法买入现金宝。添富快线为代表的场内申赎型货基起点为1000元，填补了保证金在1万元以下保证金的理财需求空缺。尚未面世的货币ETF的交易起点或更低。

　　细看流动性，券商现金宝优于货币ETF和国债回购。原因在于券商现金宝不存在任何的赎回障碍，也不会出现折价。而货币ETF和国债回购要流动必须有人和你交易，若货币ETF基金盘子不大，在集中大规模赎回时，可能出现卖出困难、折价出手的情况。以添富快线为代表的场内申赎型货基，遇大规模赎回，可能会触发基金大额赎回机制，出现赎回失败的极端情形。国债回购日成交金额以千亿计，一般不存在流动性问题。

　　券商现金宝的费用和场内申赎型货基相比高低不一，难分高下。如信达现金宝除管理费0.7%、托管费0.05%外，还有30%的业绩提成，整体算来低于添富快线A的固定费率合计0.88%。而国泰君安现金管家无业绩提成，仅含管理费0.9%，托管费0.05%。这样，其整体费用要高于添富快线A。

　　此三类产品整体费用均高于场外货基，国债回购和货币ETF还多出一块交易费用，费率类比股票。从操作上看，券商现金宝一次签约、自动扫描，无需重复操作；添富快线则需要先有赎回动作；国债回购、货币ETF则需要有挂单、撮合的过程。

　　总之，任何投资都有风险，债券市场也不例外，投资者需要在收益与风险之间做出权衡。2013债券市场慢牛格局不会马上改变，投资在掌控好信用、利率、通胀、流动性、再投资、经营等风险的前提下，可继续博取债券投资的高收益。