刚性兑付不存在 信托“销售至上”模式暗藏风险

　　⊙记者 赵明超 ○编辑 于勇

　　信托业今年的发展可谓是一路高歌猛进。全行业管理的信托资产规模，截至今年11月底达到6.98万亿元，这一数字已经比去年末的4.81万亿暴涨45%以上，加上本月信托持续密集发行，年内突破7万亿已经毫无悬念。

　　信托产品让消费者为之疯狂，根源在于投资者预期中的高收益率“刚性兑付”，即无论出现什么样的风险，总会有人兜底，投资者不会遭受损失。正是因为这种潜在的托底支付，才让投资者把信托看成投资中没有风险的无虞之地，信托资产规模才出现爆炸式增长。

　　事实上，信托“刚性兑付”并不存在，目前并没有任何法律成文支持这种“刚性兑付”，按照《信托公司集合资金信托计划管理办法》等法律法规，信托公司不保证信托计划的收益率，也不保证信托计划没有亏损风险。目前存在的只是“刚性兑付”的潜规则。

　　一些选择信托公司募集资金的公司，为了兑付收益，不得不通过“发新还旧”的模式，用新发信托项目募集的资金去还旧。当这种拆东墙补西墙的模式难以为继时，泡沫就破灭了。据了解，部分多元化经营的公司，通过部分经营较好并不需要钱的业务发行信托项目，把募集来的钱转到需要钱的房地产项目中，这种“马甲信托”为数不少。业内人士表示，通过艺术品、酒类等另类信托不少都是“挂羊头卖狗肉”，很多都流到了遭调控政策影响的房地产行业，其风险不容小觑。

　　在信托实体项目暗藏风险的情况下，重视调查加强研究成了应有之义。但据了解，在信托项目销售火爆的情况下，研究人员变得无关紧要。通过多快好省的发项目扩规模，成了众多公司的选择，不少信托公司的研究员已经转身成为业务经理，这种重销售轻研究的措施，无异于本末倒置。

　　仅仅一年时间，三峡全通业绩恶化，除了经济整体环境影响之外，信托公司尽职调查不足也是原因之一。事实上，早在去年第三季度，三峡全通已经陷入停产危机，目前在厂工人已经四五个月没有拿到工资。在公司经营出现严重困难，中信信托连发四期产品募集13亿，其调查研究能力实在难以让人恭维。正如一位业内人员所说的“如果有好的行业研究人员，并且对信托计划进行尽职调查，相信就不会出现目前的局面。”

　　调查研究和业务拓展，二者相辅相成，前者是后者的基础，后者是前者的落实，只有互相促进才能稳步前进。而目前这种由项目主导的“销售至上”模式，毫无疑问会埋下无法按期兑付的潜在风险，随着信托兑付危机的接连爆发，重视调查和加强研究，成为信托公司解决问题的关键所在。唯如此，才可以把问题消灭在萌芽状态，而不是出现问题后再想办法去解决。 (来源：上海证券报)