美元延续弱势 日元持续贬值

　　随着上周希腊援助问题以及美联储QE3扩容政策尘埃落定，市场又将焦点集中在了美国财政悬崖谈判上，而对于谈判取得进展的乐观预期推动风险货币保持强势。其中，欧元创下7个月新高1.3255，英镑测试中期震荡区间顶部1.6270，但商品货币表现相对较弱。

　　财政悬崖谈判前景似乎正朝着乐观预期方向迈进，市场情绪随之点燃。奥巴马在税收议题上作出让步，一改此前始终坚持的25万美元的征税门槛，将此标准提高至40万美元。而共和党也在闭门会议之后再次向市场传递乐观信号，博纳表示，虽然奥巴马最新提议不够公平合理，但是双方在减支增税问题上的分歧逐渐缩小，并对最终达成协议持乐观态度。

　　尽管市场情绪依旧亢奋，但我们不能忽视美国两党对于财政悬崖问题仍未达成实质性妥协。博纳表示，如果不能和白宫达成协议将启动所谓的备选方案，该方案将征税门槛设置在100万美元，而低于此值的人群仍将享受税收优惠延长计划。虽然共和党内部、白宫发言人以及参议院民主党领袖里德均对此方案表示批评，但是博纳的备选方案也从某个方面暗示了其对达成协议的信心不足，未来正式的两党谈判仍不会顺利。而且，考虑到下周即将迎来西方传统的圣诞假期，如果本周末之前美国两党仍不能取得实质性进展，那么财政悬崖谈判在年底前解决的概率就会大幅降低，无论是“完整实施”方案还是“分步实施”方案都要拖到2013年继续探讨，届时市场风险偏好可能将面临大幅回落的风险，相反如果双方达成某种形式的解决方案，市场情绪将进一步提高。

　　与风险货币强势形成鲜明对比的是，避险货币日元持续贬值。日元贬值的根本原因还是在于市场对于日本央行无限量宽松预期带来的负面冲击，但是近期风险情绪的持续攀升，美日10年期国债利差的逐步抬高，则加剧了日元近期贬值的程度和持续性。如市场预期，自民党以压倒性胜利重夺政权，而安倍晋三再任首相也无悬念。自民党上台后应对经济困局的两大“标志性”政策主张即为，大规模增加公共开支以及无限量的货币宽松。大规模的公共支出使得日本财政问题更加严峻，而无限量宽松则会导致资金泛滥，两者均不利日元。

　　财政政策方面，安倍的新政府决定撤除2013年的年度预算限制，这意味着野田政府时期为了维持财政管制而制定的除还债成本外年度政策支出不超过7.1万亿日元的规定要失效。还将评估日本的中期财政框架，它是日本巨额债务的关键指导原则。货币政策方面，安倍晋三已决心对抗通缩压力，呼吁日本央行无限量宽松应对通缩，并向日本央行施压要求设置一个更高的通胀目标（2%），市场普遍预计日本央行19至20日的货币政策会议将有所行动。

　　总体而言，外汇市场目前走势表明投资者风险情绪已达到新高度，市场对于负面消息的抗冲击能力明显增强。未来市场的风险因素主要在于财政悬崖问题能否如市场预期般迅速、有效解决，如符合预期，市场情绪仍将抬升，风险货币还有上行空间，反之亦然。