政策利好推动强麦与玉米套利可期 二者相关强

　　伍正兴

　　强麦与玉米是相关性较强的两个品种。强麦1305合约与玉米1305合约价差一般维持在400元/吨左右，而目前二者价差在74元/吨，从历史规律角度和统计学视角来看，二者价差回归的可能性较大。

　　再从基本面角度来看，由于东北产区玉米将集中上量，港口后期预报船 期密集，面临供应压力。而养殖市场生猪供应仍显宽松，且深加工行业低开工率和低利润率延续，玉米期价上行空间或将收窄。而小麦方面，现货价格稳中趋坚，且政府近日提升了中央政策性小麦的销售底价，强麦市场政策属性利好，市场偏多氛围浓厚。鉴于此，二者价差回归合理水平是大概率事件。

　　玉米收储利好基本面消化。前段时间国家粮食局下发通知，规定临储三等玉米收购价在2100—2140元/吨，收储均价较上年提高7.1%，对玉米市场有相当大的提振作用，但已被市场充分消化。此外，由于东北产区天气有好转迹象，玉米有望将集中上市，供给压力较大，11月下旬以来，东北玉米出现走弱迹象。玉米深加工产品方面整体仍处于“双低”状态，即低开工率和低利润状态，如淀粉、酒精等深加工产品价格近来弱行。虽然近期市场对食用酒精需求有所上升，酒精传统消费旺季逐渐来临，但因目前酒精开工率明显回升，酒精库存增加，加之近来塑化剂案带来的负面影响，在一定程度上加重了近期酒精价格持续的弱势行情。

　　同时，因淀粉消费逐渐进入淡季，下游消费持续下降，淀粉走货不畅，企业产品库存有所上升，现货出厂价格也在进一步走弱，截止本月6号，长春的出厂价格为2800元/吨，石家庄的出厂价格为2780元/吨，均有100元/吨左右的回落幅度，这在一定程度上利空玉米期价。而养殖市场因生猪存栏量仍较大，市场供应仍显宽松，加之恶劣天气原因，推高物流成本，压缩了养殖利润，不利于养殖户资金周转和补栏，从而失去对原料的有效支撑动力。

　　普通小麦价格近来一路上扬，优质小麦价格也处于高位水平。此外，另据消息，国家职能部门决定从本月5日起提升中央政策性小麦（含最低收购价小麦）的销售底价，如2010年产小麦拍卖底价上调120元/吨，政策性利好提振了郑州强麦市场的期价。而小麦加工企业采购价格也处于小幅升势之中，如12月6日，山东德州地区制粉企业二等小麦进厂价为2420-2440元/吨，比上周上涨了20元/吨，河北石家庄、河南新乡二等小麦进厂价2430元/吨左右，比上周上涨了10元/吨至20元/吨不等，下游需求起色有力支撑了原料价格，进而推高其期价。

　　操作策略：买原强麦1305合约卖玉米1305合约，手数1:1，进场区间为强麦1305合约与连玉米1305合约价差在70元左右，目标位为260元，持有周期为一个月或以上，止损为价差回到50点以下，即二者价差重回低位区。假定进场价差为70点，止损在50点，获利离场时价差放大到260点，若市场沿着预期的轨迹走，收益空间为190个点。（作者为徽商期货分析师）

　　作者：作者为徽商期货分析师