野村证券：“火爆”债市或降温

　　在很多观点认为2013年中国宏观经济反弹向好的时候，北京时间周三，野村证券中国首席经济学家张智威在上海指出，虽然明年上半年中国GDP平均增速将反弹超过8%，但下半年经济增速就会放缓。其中重要原因之一是现行的政策放松导致金融风险的累积，“华夏银行理财产品事件 绝对不会是唯一的，对风险已有察觉的监管机构一定会对信托贷款进行清理并收紧新发政策”。

　　隔夜央行发布的社会融资规模最新数据显示，11月份社会融资规模1.14万亿元，初步统计1至11月社会融资规模14.15万亿元，此前10月份为1.29万亿元，9月高达1.65万亿元。

　　“和中国GDP总量47万亿元相比，这样的社会融资规模相当巨大，政策放松的幅度比市场预期的快很多。”张智威指出，大量资本注入，是短期内经济会强劲反弹的重要动力，2008年的宽松政策在方式和刺激效果上也较为相似。

　　“明年会有很多信托问题逐渐显现，比如那么多资本涌入基建项目，期限为一、两年的产品预期收益都能达到8%，但众所周知基建项目在短期内较难盈利，可能通过拆东补西的方式维持短期兑付，但中长期必然需要有人埋单。”张智威指出，政府应该已经意识到了其中的因素和风险，明年一定会选择时机对信托贷款进行清理，并对产品新发政策收紧。

　　受信托可能面临政策收紧预期影响，他认为，今年被视作“稳定高收益”的火爆债市也将迎来一次大规模政策变化，供给出现下滑的可能性比较大。

　　野村预计2013上半年中国GDP增长达到8.2%，而下半年经济会明显减速到7.2%，全年平均增长为7.7%，短期内的强劲复苏主要来自基建和房地产两大投资的增长，但是这样的增长不可持续，除了上述政策性因素，通胀会在下半年“逆袭”经济增速，“明年上半年通胀将达到4%，高于市场预期，政府将在下半年考虑加息，预计年内会有2次加息。”