连豆价格有望缓步走高

　　国产大豆减产、国家收储政策和下游良好需求预期均对大豆市场形成支撑，但油厂压榨亏损阻碍豆价上行步伐，后期豆价倾向于缓步走高。

　　11月中旬以来，期货价格振荡整理，主力1305合约在4700—4800元/吨的区间内运行。目前，美豆产量预估上调和国产大豆压榨亏损虽对大豆价格上行形成压力，但国产大豆减产和国储提价收购均起到支撑作用，加之和均处于消费旺季，大豆价格后期有望缓步走高。

　　国产大豆减产支撑大豆价格

　　国产大豆收割已基本结束，作物单产水平与去年相比变化不大。不过，由于近年来种植收益较好，国产大豆种植面积逐年下降，大豆总产量较上一年度有所减少。国家粮油信息中心发布了11月份《油脂油料市场供需状况报告》，2012年我国大豆播种面积为675万公顷，较上年减少14.43%，预计产量为1280万吨，将较上年减少11.63%。

　　国产大豆已逐步上市，但经过9月份价格的回落，农户惜售情绪浓厚，延缓了大豆上市步伐。国家粮食局的公告显示，目前，秋粮收购在主产区全面展开，截至11月25日，黑龙江、吉林等5个主产区各类粮食企业累计收购2012年产大豆48万吨，比上年同期减少32.3万吨。

　　大豆下游需求后期预计良好

　　豆粕方面，每年元旦春节等国内传统节日之前，饲养业都将为满足节日需求而备栏。其中，生猪从中猪到长成大猪大概需要81天，鸡鸭等禽类生长周期最短也要一个月。从国内饲料原粮来看，玉米、和豆粕是用作饲料最多的品种，其中玉米和小麦是能量饲料，豆粕是蛋白饲料，玉米和小麦之间存在明显的替代关系，然而作为蛋白来源的豆粕在国内却缺乏替代品，菜粕和棉粕等虽能作为蛋白饲料来源，但此类品种产量相对较低，无法对豆粕进行大规模替代。因而，未来国内饲料需求将较为旺盛。

　　豆油方面，消费已逐步进入旺季。寒冷天气和婚嫁等活动增多使得餐饮行业对豆油的需求增加。与此同时，寒冷天气使得难以勾兑，国民对棕榈油的需求会逐步转向豆油等其他油脂，这亦将提振豆油消费。因而，豆油需求前景较为良好。

　　国家收储政策限制大豆下行空间

　　11月15日，国家粮食局会同有关部门印发了《关于2012年国家临时存储大豆收购等有关问题的通知》。此次国家临时存储大豆挂牌收购价格为2.30元/斤。相较于2011年，2012年大豆收储价格上调幅度约为15%。收储为国产大豆确立了较为坚实的底部价格，在此价格之下，农户惜售心理较强，大豆价格面临的下行压力较弱。

　　而从近期国产大豆现货价格走势来看，市场收购价要低于收储价。以国产大豆主产省黑龙江省为例，截至11月末，该省国产大豆行情整体保持稳定，其中哈尔滨地区挂牌收购价在4.40—4.52元/公斤，佳木斯地区收购价格在4.30—4.52元/公斤，黑河地区工厂收购价格在4.10—4.50元/公斤。产区市场购销情况改善不大，各地基本以观望为主。

　　油厂压榨亏损阻碍大豆上行步伐

　　目前，国产大豆处于压榨亏损的局面，而代表远期压榨前景的期货理论压榨利润下行使得油厂收购国产大豆的信心更为不足。根据豆一、豆粕和豆油期货连续合约的历史结算价，按照理论压榨利润公式压榨利润=0.165×豆油+0.8×豆粕-大豆1-150来计算，自2007年10月8日以来，豆一期货合约所对应的交割物国产大豆的期货盘面理论压榨利润是在明显的区间之中变化的，80%以上的理论压榨利润均分布在-800—400元/吨。截至12月4日，豆一主力1305合约结算价的理论压榨利润值已经超出豆一期货盘面理论压榨利润主要变化区间的下沿，并接近-1000元/吨的历史极限值。由此可见，国产大豆的远期压榨前景对油厂而言是极为不利的，这将使得油厂收购大豆的意愿受到限制，进而弱化大豆价格上行动能。

　　（作者单位：格林期货）