金银价格回调空间有限 短期调整不改牛市格局

　　金银价格自10月初分别达到阶段性的高点之后，便开启了一轮调整行情，尤其是伴随着美国“财政悬崖”不确定性的增加，使全球经济前景更为黯淡，让前期坚定看多的投资者信心也逐步开始动摇，并质疑金银价格能否重回牛市格局当中。面对错综复杂的宏观经济环境，笔者认为金银价格回调空间有限，短期调整依旧不改其牛市格局。

　　在美国总统大选最终以支持宽松货币政策的奥巴马获得连任而尘埃落定之后，影响金银价格接下来走势的一个重要不确定性因素终于敲定，从而再次为金银牛市奠定了一定的基础。然而，奥巴马连任的利好刚一兑现，“财政悬崖”问题便接踵而至。

　　市场主流的观点认为，美国财政悬崖犹如全球经济市场中的一把高悬的达摩克利斯之剑，随时都有掉下来的可能，从而给全球经济带来巨大的震荡。但笔者认为，市场对美国的财政悬崖问题有点解读过度之嫌，毕竟作为全球第一大经济体的美国，也会深知如果两党不能就“财政悬崖”问题按时达成一致，届时无论是对尚未步入正轨的美国经济还是疲软的全球经济，均会造成不可估量的冲击。因此，就这点而言，两党是无论如何都会最终摈弃各自的利益分歧，在财政悬崖即将发生之前，达成一致，采取相应的经济刺激措施来避免其发生。

　　而从常用的经济刺激政策工具来看，美国财政政策的空间已经是相当有限，对美联储来说，货币政策工具，真可谓驾轻就熟，且美联储通过前两轮的量化宽松政策以及扭转操作，使美国经济得以处于复苏的通道当中。笔者认为，在美国财政政策空间有限的情况下，无限量、无期限的第三轮量化宽松政策将会在未来美国经济刺激政策中发挥更大的作用，更是未来美联储进行经济调控的一个有力武器。而一旦美国经济恢复不及预期或者失业率依旧居高不下，更是会加大美联储推行第三轮量化宽松政策的力度，从而推升金银价格。

　　此外，欧债问题在沉寂一段时间之后，再次浮出水面。希腊援款迟迟不能到位，使市场担忧情绪持续升温，加之英国退出欧盟的谣言四起，更使欧元的前景不容乐观。笔者认为，欧盟目前看似杂乱无章的局面，其实只是各方利益博弈的一个表象，考虑到各国脱离欧盟的代价不菲，最终各国会做出一定的妥协来继续维系这样的同盟。然而，要想使经济重回正轨，欧洲央行将会采取同美联储一样的经济刺激措施，施行量化宽松的货币政策，从而也会在一定程度上刺激金银价格的上扬。

　　而从原油市场来看，原油价格自100美元/桶的水平调整以来，经过接近一个月的整固之后，目前有逐步企稳的迹象。美国商品期货交易委员会上周五公布的数据显示，截至11月13日的一周，投机者持有的原油净多头头寸增至34410手，显示投机者看多原油的情绪在逐步升温。加之，巴以之间的冲突持续升级引发石油供应担忧，更是奠定了油价近期上涨的基调，从而限制金银价格的下跌空间。

　　伴随着巴以冲突的逐渐升级，金银价格也有望在地缘政治因素的提振下，获得一定的支撑，使其上涨成为大概率事件。

　　（作者系世元金行分析师）