制度性红利遭“蚕食” 信托公司业绩面临两极分化

　　本报记者 徐天晓

　　“我们在看到信托业取得巨大成就的同时，也应该看到信托业的制度优势正在被蚕食，随着市场竞争的日益充分，通过主动管理能力成长起来的信托公司将会有更大的发展机会，而被动依靠制度红利的信托公司可能会面对淘汰。”一位不愿具名的券商非银金融分析师对《证券日报》记者指出。

　　随着监管部门近期针对各金融行业密集出台“新政”，除信托之外的基金、保险、证券先后放松管制，而信托业于“资产管理”这一市场独享的制度优势也将慢慢削弱。分析人士普遍认为，在更充分的市场竞争下，信托行业将面临两极分化。

　　券商资管抢饭碗

　　在通道业务方面，券商等已经开始争抢信托的饭碗。

　　以银信合作为例，随着券商资产管理的逐步放开以及银信合作的严格限制，信托公司的主要通道业务银信合作正加速向券商靠拢。 在今年8月1日证监会审议通过《证券公司客户资产管理业务管理办法》后，券商资管正以超低通道费的策略快速、大规模抢占信托公司的业务。证券业协会最新公布的数据显示，截至三季度末，证券业资管规模已达9295.96亿元，较二季度末大幅增长93.6%，而第三季度该项业务净收入为6.37亿元，仅比上半年季度均值高出22%。

　　北京一信托公司同业部负责人对本报记者指出，信托公司的银信合作业务面临饱和，单从规模的角度将增长能力有限。券商资管产品的放开对信托已经产生一定程度的替代效应，信托公司依靠通道类业务难以为继。

　　两极分化趋势难免

　　这从某种程度上意味着，被动依靠制度红利的信托公司，如果不增加在主动管理能力上的投入，将越来越丧失竞争力。“我们在看到信托业取得巨大发展的同时，也应该看到信托业的制度优势正在被蚕食，强者恒强弱者更弱。随着市场竞争的日益充分，通过主动管理能力成长起来的信托公司将会有更大的发展机会，而被动依靠制度红利的信托公司可能会面对淘汰。”一位不愿具名的券商非银金融分析师对记者指出。

　　中国信托业协会专家理事周小明认为，目前资管“新政”在实践层面上的实施已不复逆转。资管“新政”的实施必将分化信托公司的现有客户，削弱信托公司原先拥有的综合信托业务专营权，信托公司以“多样化运用方式”和“跨市场配置”为特点构筑的传统经营方式，也必将遭到其他资产管理机构的简单模仿，并遭遇直接的正面竞争，信托公司原有业务模式的“替代效应”和“挤出效应”开始显现。

　　“特别是此轮资管“新政”旨在放松管制和鼓励创新，在监管上赋予其他资产管理机构更加宽松的环境，在客户门槛、业务准入、监管标准、分支机构设立、业务创新等方面，其他资产管理机构均具有明显的监管优势。信托公司传统信托业务所具有的制度红利势必受到空前的挤压”，周小明说。

　　信托业协会的最新数据显示，截止到今年三季度末，反映信托公司主动管理能力的投资类信托占比36.71%，余额仅占全部资金信托的36.71%。虽然信托公司主动管理能力近年来已取得长足发展，但是占比仍然较小，且个体差异巨大。“目前行业内部分信托公司已经做到大部分资产均为主动管理，而对于部分信托公司而言仍是是以融资或通道业务为主。”业内人士指出。

　　“产品线以及渠道仍然是信托公司的核心竞争力，”上述券商非银金融分析师指出：“信托的机构文化类似于投行，恰当的激励机制对信托公司的成长来讲非常重要。”

　　分析人士指出，信托公司如欲实现“主动管理能力”的提升，在人员结构方面需拥有一批对行业风险及发展趋势有着深刻理解、实际操作能力较强的专业人士，公司自身需具备对市场的敏锐反应、判断及迅速出击能力，从而将“财富管理”通过准确把握结构性或长期投资机遇来得以实现。贴近市场的专业化资产管理机构”或将成为信托公司的长期努力方向。