原油跌势已进入尾声

　　本周三美国大选结果揭晓，奥巴马再次连任成功。当日晚间美国股市大幅下挫，商品市场亦全面走弱，其中，原油跌幅超过4%。展望后市，我们认为原油此次下跌或已进入尾声，原油如果跌至80美元/桶，多头可以尝试进行中线买入。

　　美国总统换届，是原油价格易跌难涨的一个重要因素。从目前美国经济指标来看，虽然美国房地产市场出现了复苏，但美国失业率依然高企。原油价格受到压制还与近期汽油价格一直处于阴跌当中有关。此前原油价格走出了一波凌厉的上涨，美国政府也多次表示要释放原油储备，沙特政府则表示要增加原油产量。

　　从以往11月份原油的走势来看，近30年中在11月份上涨的比例不足40%，而月度涨幅也是一年中的最低水平。因此无论从供需关系还是历史规律来看，我们都不看好11月份的原油走势。不过一旦原油跌至80美元/桶，则将是一个中期入场点。

　　10月底，美联储议息会议并没有更多货币政策推出，第三轮量化宽松（QE3）的规模也保持不变。我们认为，QE3主要是为奥巴马选举作铺垫，QE3的政策效果目标是避免刚刚复苏的美国房地产市场再次陷入僵局，而劳动力市场和房地产数据向好，支撑奥巴马的选举。

　　另外，我们认为，在美国大选结束后，美联储下一步的政策着眼点将放在应对财政悬崖上，正如伯南克之前多次提到的那样，QE3等货币宽松政策必须与美联储的财政扩张政策相配套才有效。我们认为，美国国会关于财政悬崖的讨论在12月份才会取得实质进展，而未来有关于财政悬崖的博弈将会出现两种可能性： 第一，在“跛脚鸭”政府背景下，财政悬崖问题获得解决意见；第二，在非“跛脚鸭”政府背景下，财政悬崖在2013年年初得到解决。因此，财政悬崖问题停滞不前的概率小。

　　在这一过程中，市场一开始的预期可能会比较悲观，因为两党的分歧可能会比较激烈。不过，我们认为，在12月上旬的美国联邦公开市场操作委员会（FOMC）会议上，也就是本年度美联储最后一次议息会议上，将会再次讨论是否扩大QE3的资产购买问题。在这一次会议上美联储出台较为激进的资产购买计划将是大概率事件，而财政悬崖问题的温和解决，将支撑原油等大宗商品价格的企稳。

　　（作者系广发期货分析师）

　　作者：张卉瑶