多空交织 甲醇短期延续震荡

　　10月下旬以来，甲醇期货主力1301合约一直处于2770元/吨至2850元/吨区间震荡整理。短期内，虽然甲醇供应量逐渐增加和下游需求维持疲态均对甲醇价格形成压制，但交割地现货价格坚挺又将限制甲醇下跌空间。因此，笔者认为，甲醇后市仍将延续震荡走势。

　　供给充裕

　　统计局数据显示，2012年1月至9月份我国甲醇产量为1985.55万吨，较去年同期增加19.3%。10月份以来，随着西北等地区检修装置的陆续启动和新增产能的投放，甲醇生产企业开工负荷大幅提升，目前开工率约为69.9%，较10月初增加8.7个百分点，现货市场供应充裕，对甲醇期价形成压制。

　　下游需求未有起色

　　甲醛方面，下游主要产品减水剂、板材的终端消费领域为房地产市场。尽管从9月底开始，深圳、贵阳、西安、武汉、天津、镇江、江门等地先后对楼市政策进行微调，如上调公积金贷款最高额度上限、购房入户、公积金异地还贷等，有利于部分刚性购房者需求的释放，但受国家房地产调控政策影响，预计楼市还将维持不温不火的状态，对甲醛下游产品需求拉动有限。而且随着寒冬季节的临近，北方地区房地产施工会逐步降低，拖累建材需求转淡，预计甲醛需求将继续维持弱势。

　　醋酸方面，10月份以来醋酸市场开工率持续下滑，目前开工率约为60%，较节后降低9个百分点。虽然山东兖矿、河南顺达醋酸检修装置恢复生产，但下游需求低迷将制约醋酸市场开工负荷大幅提升。近期醋酸下游产品醋酸乙酯、醋酸丁酯的生产企业销售欠佳，与10月底相比，山东、江门、江阴地区醋酸乙酯厂家出厂价格下调了50/吨至100元/吨，醋酸丁酯厂家出厂价格下调了100/吨至200元/吨，目前企业以消化库存为主，采购醋酸意愿较低，预计醋酸市场开工负荷变化不大，对甲醇需求拉动作用有限。与此同时，国外需求低迷，醋酸出口延续下滑态势。统计局数据显示，2012年1月至9月，我国醋酸累计出口量约为28.65万吨，较去年同期减少48.01%。目前国际经济仍处于低迷状态，依靠外贸途径拉动国内醋酸消费的可能性不大。

　　此外，宁波烯烃装置的开工计划无疑是四季度市场关注的焦点，由于该项目要到11月下旬才可能开工，因此短期内其对甲醇需求难以放大，传统下游产品消费疲态反而抑制甲醇需求。

　　港口价格坚挺

　　10月中旬以来，江苏地区甲醇出罐价维持在2800元/吨附近窄幅波动，未来甲醇现货价格有望温和上涨。一方面，港口地区库存处于较低水平。截至11月2日，华东港口库存约为36.9万吨，连续两周回落，较去年同期减少21.8%。据悉，在台风影响下，部分船货到港时间延迟，加上下游企业按需采购，港口去库存化过程仍将延续。另一方面，进口成本支撑较强。近期进口甲醇报价稳定在363元/吨，由于人民币对美元持续贬值，进口成本有所增加，目前国际报价折算成人民币在2870元/吨左右，较江苏港口报价高出80元/吨。作为甲醇基准交割地，现货价格的上行对甲醇期价形成支撑作用。

　　综上所述，甲醇基本面多空交织，后市甲醇期价仍将延续震荡走势。

　　（作者系格林期货分析师）

　　作者：李君君