金价短期前景不容乐观 对冲基金8周来首次减仓

　　对于金价来说，在本轮调整的过程当中有可能向下测试1700美元的整数关口。从关键数据的时间节点来看，11月初的非农就业数据将对市场造成较大影响。

　　文/中国工商银行贵金属业务部首席策略分析师 赵文建

　　久盘必跌 金价近期震荡回调

　　在QE3的热潮消退过后，

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　　图1：近期黄金价格走势（单位：美元/盎司）

数据来源：Wind资讯，工商银行贵金属业务部

　　欧美数据不佳 中国经济触底回升

　　美元指数在经历了之前大幅下跌过后有了企稳的迹象。对于目前整个市场的情况来看，美国经济恢复的好坏将直接影响到市场对于QE3规模的预期，从而对贵金属市场造成影响。近期美国方面公布的一系列经济数据好坏参半，其中比较重要的就业数据方面，上周初请失业救济人数比从前的34.2万人上升至38.8万，持续申请失业救济金4周平均人数也下降至5月中以来的新低。近期对企业的调查显示，包括费城和纽约联储各自地区制造业的调查，均指向短期内就业增长还会继续维持较慢的态度。

　　欧洲方面则是继续传来坏消息，10月的欧盟峰会并未加入希腊和西班牙债务问题的议题，因此在欧债危机这个问题上近期也不会有更多的进展，随着希腊政府上一笔援助款即将耗尽，市场对于欧债问题的关注再度升温，加上西班牙可能在近期寻求援助的消息，欧元和英镑等欧系货币在接下来一段时间可能会承受较大的压力，从而间接推升美元，毕竟从经济上来看，美国市场的复苏程度要比欧洲快的多。

　　国内方面，近期公布了9月宏观经济数据，显示经济有见底回升的态势，同时通胀温和，但在上半年连续两次降息之后，央行在三季度更多的采用了“逆回购”来为市场持续注入流动性，因此从整体环境来看，四季度除非经济进一步恶化，否则降息的可能性仍然较低，对金市整体影响为中性。

　　对冲基金8周来首次减仓

　　从全球最大的黄金ETF—SPDR Gold Share持仓的变化来看，该基金的持仓状况在近期还是维持平稳，截止10月19日，该基金的黄金头寸持仓累计为1334.19吨，在近期金价连续下跌的大背景下，该基金并未有大幅的减仓行为，对长期金价走势仍然看好，短期市场风险释放后也没有了获利了结的动力。

　　图2：SPDR近期持仓情况与金价走势

数据来源：Wind资讯，工商银行贵金属业务部

　　从我们对近期CFTC公布的持仓数据的统计来看，在连续8周出现净多头寸增加之后，在截止10月16日的当周，国际对冲基金开始了两个多月以来的第一次净减仓行为。其净多头寸从之前一周的16.7万手减少至15.8万手，投机资金的撤离也在一定程度上影响到了黄金价格的走势。

　　图3：对冲基金资金流向情况

数据来源：Wind资讯，工商银行贵金属业务部

　　波动可能加剧 关注美10月非农数据

　　展望后市，随着美国大选的临近以及欧洲债务风险重新爆发的可能，市场的波动可能会在接下来一段时间里继续加大，对于金价来说，在本轮调整的过程当中有可能向下测试1700美元的整数关口。从关键数据的时间节点来看，11月初的非农就业数据将对市场造成较大影响，QE3规模明确了以就业市场情况为参照，届时如果录得较好数据，将对金市造成利空；相反，如果数据较差的话，市场对于QE3规模加大的预期将会增强，从而推升黄金等贵金属资产的价格。