信用债小幅回升

　　张崎

　　国庆假期前后信用债持续小幅回升，不少存续期在5年出头的债券收益率下降了30个基点，尤其是那些前期已经除息、税前收益率在7%以上的品种表现出色，市场交投也颇为活跃。

　　今年上证企业债指数涨幅已达6.33%，这是包含了利息后的数据，年化收益率接近8%，同期 上证国债指数涨幅仅2.79%，年化收益率近3.5%。

　　近日披露的数据显示，9月CPI为1.9%，PPI为－3.6%，通胀继续保持温和水平，但工业品价格依然有所下降。CPI已经持续多月低于存款基准利率，未来随着物价涨幅进一步得到控制，央行仍有降息可能，长期看对于债市有正面影响。但是去年7月CPI到达高位后逐步回落，随着翘尾因素的消除，未来CPI也存在小幅回升的预期；而一些新项目陆续开工或拉动工业品价格上升；农产品价格依然居高不下，最终也会传导到消费价格指数上来。此外，油价和部分公用事业价格调升也可能对CPI产生影响，因此即便降息，空间也不会太大。

　　当然，只要市场预期稳定，新债发行规模适度，债券市场仍能保持平稳运行格局。从投资的角度讲，如果净价波动不大，投资者就放心吃利息，也不用为投资的账面值是否“损失”而烦心。近期股市有所回暖，部分品种分红收益率超过了存款基准利率。在股市行情好转的时候，持有股票可获得远远高于债券的投资回报，投资者可根据自身的风险收益偏好，合理配置权益类和固定收益类品种。

　　作者：张崎 (来源：新闻晨报)