星展银行大中华区高级经济师梁兆基点评GDP数据

　　　三季度GDP数据点评

　　新出炉的国内生产总值（GDP）报告整体正面。中国经济在2012年第三季度环比增长了2.2％，较第二季度的2％高。此次加速由固定资产投资平稳较快增长所推动。前三季度，固定资产投资同比增长了20.5%，增速比第二季度的20.2％来得快。同时，商品零售数据在9月份为14.2％，也比先前市场预估的13％来得高。

　　中国经济很可能在本季度触底。第四季度出现略微回弹的可能性很高，增长年比达8％，以推动全年增长达7.8％，突破先前定下的7.5％增长目标。前三季度GDP同比增长7.7%，表现不错。

　　要见到经济有较好的复苏基础，可能要到2013年第一季才会比较明显，而且这是假设（1）在一段脱售投资后，重新进货的情况逐渐显现；（2）换届后，新政府推出的政策连同必要的结构性改革。

　　这次的回弹，并不会伴随积极的宽松货币政策或巨大的财政政策。这是个非常好的现象，以便让价格调整能与经济放缓同步显现。以消费物价指数（CPI）来衡量的通货膨胀率，在9月份确实下降得挺快，达1.9％。为此，中国近期降息或调低存款准备金来刺激经济的可能性很低。中国政府至今一直很耐心地克制自己，不推出刺激经济政策，尤其对房地产市场的调控，一直很坚持。这是很勇敢的举动。尽管政府能选择放宽房地产调控来刺激增长，但政府没有选择那么做。

　　中国宏观经济管理的理念已经变得更成熟了。市场可能不清楚这意味着什么，但长期下来一定会理解。财政和货币政策不是长期推动持久增长的工具。产业政策的战略制定为首要。另外，政府也必须鼓励私人领域加大投资，以便改善生产力。

　　再过6个月，新政府的发展方向应该更为清晰。届时，投资方向相信将变得更复杂，因为问题不在于政府的钱花在什么地方，而衡量政府花钱是否到位将是个挑战。我们生活在具挑战性的时代。