供需转向偏多 天胶高位强势震荡

　　受全球经济体刺激经济、产胶国缩减出口等诸多利多因素刺激作用，沪胶主力合约RU1301期价自8月14日低点20700元上涨至10月11日高点25935元，累计涨幅为5235元，相对涨幅为25.29%，近日呈现高位区域性震荡整理走势特征，短线走势剧烈多变。

　　但实际上，天胶供应和消费需求双双增加，致使沪胶高位遇阻，并转变为区域性震荡整理。目前主力合约RU1301逐渐陷于24500~25500元区域性波动。

　　ANRPC 9月最新报告中，上调全年天胶产量、出口、进口、消费量预期。全年产量预期较8月报告增加3万吨至1086.3万吨，全年预期增幅因此由4.7%提高至5%。增幅贡献来自于越南和中国，其中越南全年产量有望增长14.5%至93万吨，超过印度跃居全球第四位，越南产量提高主要原因是国内割胶面积扩大。中国产量增加1.5万吨至79.5万吨，全年增幅预计为9.4%。

　　产胶国产量增加，显示主产区灾害性气候和人为调控减产双重利多因素尚未显示，而产胶国扩展天胶种植面积的利空因素则有所显现。

　　全年天胶出口量预计增长6.3%至827.8万吨，其中，泰国、印尼、马来西亚、越南出口增幅预计分别为2.9%、7.7%、1.2%和13.8%。由此说明产胶国人为调控天胶出口规模的政策措施也尚未显现，天胶出口量增长将对天胶构成利空压制作用。

　　全年九大会员国天胶进口数量预计在421.3万吨，较8月报告提高1.1万吨，全年预计增长8.9%。其中，前三个季度中国、马来西亚、印度、印尼等国进口增幅均十分突出，分别达到14.4%、15.7%、56.1%和50%。ANRPC因此上调全年出口预估，其中中国全年进口量预估从308.5万吨上调至309.9万吨，印度上调0.1万吨至20.6万吨，马来西亚维持在50万吨。产胶国天胶进口量增长，显示上述国家国内天胶消费需求能力，尤其是天胶深加工能力显著增长，并将对天胶市场构成利多支撑作用。

　　产胶国全年消费量预计为649.6万吨，较8月份预估值上调3.3万吨，全年预计增幅为3.6%。与上期报告相比，中国年消费量上调2万吨至369万吨，预计全年增幅为2.4%，印度年消费量上调0.6万吨至100.5万吨，预计全年增幅为4.9%。中国和印度天胶消费量增长，其主要原因是国内汽车产业稳步增长。

　　供需双双增长，逐渐转向偏多，对天胶构成中性偏多作用，沪胶后市高位区域性强势震荡的可能性将较大。

　　（作者为兴业期货高级研究员）