国债ETF切入债券ETF蓝海 大中型公司现角逐

　　本报记者 田露

　　国泰基金于本周上报国债ETF产品的消息，引起了业内广泛关注。多方人士认为，债券ETF尚是一片“处女地”，又涉及到规模及流动性较好的国债标的，将是一片令人称羡的“蓝海”。不过，由于国债ETF涉及到连通交易所与银行间债券市场的难题，这方面的技术解决方案要求较高，开发和推广此类产品可能还将是一些大中型公司之间的角逐。

　　国债ETF意在长远

　　据中国证券报记者了解，此次国泰基金的国债ETF可能是通过创新通道提交的申报材料。在此之前，国泰基金已为这只产品的方案酝酿良久。尽管产品设计过程可能费些周折，但公司上下还是为此产品将在市场上写就的重要一笔感到振奋。

　　一位基金业内人士表示，在大力推动债券市场发展和促进银行间债券市场与交易所债券市场互通互联的背景下，这里面的确蕴含了重大的投资机遇。“如果有较好的创新产品出现，可能会体现出相当的生命力，并给后续产品的开发带来一定示范作用。此外，如果监管层鼓励类似产品发展，可能在将来存在一定的政策呵护，比如使之成为质押回购标的或融资融券标的，那么会进一步激发出此类产品的需求。”他说。

　　记者了解到，国泰基金推出国债ETF，不仅着眼于债券ETF在国内市场的空白，还认为在未来国债期货等债券市场创新衍生工具的基础建设过程中，国债ETF将有可能成为理想的现货工具。由于国债ETF某种程度上架起了国债现货市场和期货市场之间的桥梁，有望吸引更多的投资者参与国债期货交易，提高国债期货市场的流动性，国债ETF或将与国债期货成为相辅相成的投资工具。“这一下就切入到国债和未来的国债期货领域，将是一片非常广阔的蓝海。”一位公司人士说。

　　部分公司临渊羡鱼

　　对于国债ETF，基金分析人士的看法颇为冷静，债券ETF的流动性问题成为他们关注的焦点之一。

　　某券商基金研究中心人士表示，即使是国债ETF，流动性也不可能达到股票ETF的水平，因此可能需要在标的资产市场和二级市场上引入做市商，降低折溢价率的波动区间。“没有人会要求债券ETF的流动性达到一个非常高的程度，只要它能比现券市场的流动性好，它作为一个比较好的资产配置工具的意义就体现出来了。并且，债券市场的风格轮动比较明显，相信不少机构在需要配置国债资产时还是会想到此类产品，这就是它们的生命力所在。”

　　中国证券报记者了解到，由于债券ETF涉及到跨市场交易的问题，产品设计方案上没有那么简单。同时，由于债券的清算、交收与股票不同，对相关基金公司的系统也提出了要求。目前，还有一些大型公司拟申报国债ETF，产品设计方案与国泰有所不同。

　　“向我们了解和咨询的基金公司很多，行业里对债券ETF有兴趣的公司不少，但从海外的情况来看，这些ETF的主要持有人都是资产管理公司、保险公司。因此，没有一定的产品开发和销售实力，不敢轻易踏上债券ETF的创新之路。”一位业内分析人士说道。

　　CFP图片