宏观不确定性导致铜价面临更大压力

　　证券时报记者 魏书光

　　随着美联储第三轮量化宽松政策（QE3）利好兑现，市场开始关注欧债问题及基本面因素对有色金属价格的影响。尽管近期公布的经济数据有所回暖，欧元区启动欧洲稳定机制（ESM）等利好预期，仍难消除市场对未来经济走向的悲 观预期，有色金属面临更大回调压力。

　　目前，标普、国际货币基金组织（IMF）等机构进一步下调美国、中国以及全球经济增长的预期，压制了市场风险偏好，大宗商品价格普遍向下调整。高盛集团15日下调12个月铜价预估，因担忧中国建筑业铜需求放缓。高盛将12个月铜价预估由9000美元降至8000美元，维持3个月铜价和6个月铜价预估分别为每吨8000美元及9000美元不变。高盛集团同时下调了3个月、6个月和12个月的铝、镍和锌的价格预估。

　　高盛集团认为，在这4个基本金属中，6个月铜价格前景最为利多，铝和锌保持中性，镍利空。高盛预计，2013年下半年开始更多矿产品种将出现供应过剩，其中2013年铜的供需基本面大体平衡，铝将供应过剩29.5万吨，锌过剩18.1万吨，镍过剩3.5万吨。

　　瑞银集团的最新报告也认为，上周西班牙求援的进展令人失望，上周德国财长和欧元区财长均表示西班牙短期不需要求援，这使得市场前期关于西班牙赶在10月18日~19日的欧盟峰会上求援的预期显得有些乐观，由此导致了短期商品价格均面临一定的回调风险。

　　与国际投行的预测相比，上海有色网（SMM）近期对国内21家铜管企业进行调研的结果显示，铜管企业对后市铜价观点分歧明显，震荡整理的观点居多。在参与调研的21家铜管企业中，43%的企业认为近期铜价将维持震荡整理走势，认为基本面弱势依旧和政策利多是铜价上下两难的主要原因，在基本面和宏观经济无明显利空或利多的情况下，铜价后市维持震荡行情的概率较大。

　　中国金属需求趋势继续成为各界关注的焦点。此前，9月中国铜进口环比上升11%，但10月以来工业金属的需求平平，国庆后的中国金属市场的供需形势并没有延续8月～9月回暖的趋势，部分供需数据重新疲软：铜金属升贴水数据开始出现下降，上周上海期货交易所铜、铝、锌、铅库存分别出现10.44%、2.04%、0.39%和34.28%的周环比上扬；上海保税区铜库存亦由60万吨快速上升至目前的65万吨～70万吨。

　　瑞银证券有色金属分析师林浩祥认为，考虑到7月～9月中国上游企业的小规模的补库存效应带来库存搬运的现象，9月中国未锻造铜及铜材进口达到39.48吨、环比上升10.95%的数据并不意外。如果需求数据维持10月上旬疲弱的状态，预计月度进口数据将在未来2个月中下降。

　　相对于国内分析师的谨慎，国际铜生产商普遍较为乐观。在正在举行的伦敦金属交易所（LME）年会上，全球最大的上市铜生产商自由港迈克墨伦铜金公司表示，尽管有人担心中国的采购可能放缓，但这一全球第二大经济体的需求仍在持续，并未看到需求放缓的确凿证据。全球第二大精炼铜生产商Aurubis表示，德国建筑业今年增长约2%，这为欧洲铜需求提供了支撑。

　　作者：魏书光