摩根士丹利：大宗商品交易指南(黄金部分)

　　摩根士丹利(MorganStanley)10月9日公布了大宗商品交易指南，其中黄金部分如下：

　　美联储9月所推行的第三轮量化宽松(QE3)及欧洲央行的无限量冲销式购债计划，均对黄金价格构成强势利多影响。因而，该机构增强了其长线看多黄金的观点。

　　摩根士丹利预计，黄金2012年均价为1683美元/盎司，2012年剩余时间均价为1773美元/盎司，2013年均价为1853美元/盎司，2014年均价为1800美元/盎司。

　　下图为1997-2011年黄金与美联储真实利率回报率对比

黄金与美联储真实利率回报率对比图

　　投资需求：

　　美联储此次推行的是开放式QE3，即持续购入国债直至美国经济及就业市场持续改观。因此，QE3的推行将令美元对多数币种走低，从而推低美元交易加权指数(TWI)。

　　与此同时，欧洲央行与EFSF/ESM绑定的用于无限量购债的直接货币交易计划(OMT)，将减少欧元交易加权指数(TWI)的下行风险，并令美元交易加权指数(TWI)进一步承压，从而推高欧元/美元汇价。

　　此外，诸如日本央行等其他央行进一步宽松措施也令金市情绪得到提振。因宽松政策随之而来的便是通胀及货币贬值风险，且时间及规模均难以控制。

　　下图为投资需求与黄金价格关系图，从图中可知，两者多数情况下呈正相关关系。

投资需求与黄金价格关系图

　　供应方面：

　　虽然欧债危机有所放缓，但签约行向央行售金协议第三期(CBGA3)2012年的售金量降至1999年一期来低点。世界黄金协会(WGC)近期公布的数据显示，央行售金协议第三期(CBGA3)中第三年的黄金销售量仅为5.9吨(即18.97万盎司)，创CBGA三年协议来低位。

全球黄金供应量图表