人民币升值新周期并未开始

　　自今年5月开始，在美元持续走强的影响下，人民币迎来一波较为明显的贬值过程。5月美元兑人民币汇率中间价最低探至6.27附近，此后一路走高，至美联储公布第三轮量化宽松前后，美元兑人民币汇率仍围绕6.34附近区间震荡。

　　此次联储量化宽松宣布后，全球金融市场的走势并未如前两次那样。在正常的逻辑下，量化宽松超发货币，商品、黄金、能源价格上涨与美元贬值应同时出现，但此次消息公布后，相关品种的反应却与预期相差甚多，出于对全球复苏前景的担忧，商品获利回吐，美元指数也并未出现快速破位下行。对欧洲和全球经济复苏的种种担忧，帮助美元指数企稳于79~80的区间。

　　对人民币而言，受制于美元的波动走势，暂时也未形成趋势性的走势。尽管在量化宽松的大背景下，未来美元贬值仍存在很大可能性，届时，人民币升值压力会明显增加。但对一国经济而言，基本面因素更为重要。在经历十余年的高速增长后，去年下半年起，中国经济增速逐季下滑，如不能切实推动改革，启动新的增长引擎，则减速还将持续，在这样的基本面环境下，人民币继续保持大幅升值，似不实际。

　　随着美国大选即将进入最后时刻，目前人民币汇率的走势尾随外盘，甚至日内即期汇率出现加速升值的信号，均不足为奇。毕竟一国之汇率走势，也需要考虑政治因素的得失与均衡。

　　此时，市场对人民币升值的种种猜想并非无的放矢。但放眼一年或者两年的更长时间，人民币阶段底部的形成开始拥有更多理由。

　　短期来看，市场风险偏好的回归，欧债危机缓解，美国经济特别是非农就业企稳反弹，这些因素都可能推动美元走弱。反之，“财政悬崖”逐渐逼近，如果美国在此方面进展缓慢，也可能让市场抛售风险资产并重新回归美元资产。

　　从目前的状况来看，两方面因素兼而有之，美元指数也许会更多展现相对弱势的双向波动特点。而受美元影响颇深的人民币，可能也会呈现类似特点。在此过程中，即使因为大选进行激战前夜，引发人民币短期加速升值，也不足以证明新一轮升值周期已经开始。 (来源：财新网)