期货公司并购莫一味贪大

　　期货观潮

　　俞 悦

　　节前最后一个交易日，本报独家报道了长江期货拟收购湘财祈年期货的消息，节后第一个交易日长江证券发布公告承认双方已达成收购的初步意向。期货业并购重组的又一案例浮出水面。

　　而已经停牌近5个月的山西证券，拟增发收购格林期货事宜也正在积 极推进。去年，中信证券旗下全资子公司中证期货并购新华期货，中国国际期货完成合并珠江期货。

　　目前共有期货公司161家，期货业散乱小的局面一直困扰着行业的发展。期货公司出于自身做大做强的需要，并购成为一条捷径。并购重组不仅对整合市场资源、优化行业结构及培育核心竞争力将起到积极的作用，而且能够直接推动期货公司做优做强。因此，有实力的期货公司大都选择并购方式提升公司在行业的影响力，为下一步的大发展打下基础。据悉，目前多家期货公司正在积极寻求并购对象。一场期货公司之间的并购潮悄然袭来，大有越来越猛之势。

　　对于期货公司的并购重组，业内不乏溢美之词。诚然，期货公司间的合并、收购、重组行为，对期货公司自身的做大做强乃至整个期货业的未来发展，将起到重要的作用。然而，值得我们思考的问题是，不从公司的实际出发，一味贪大的并购或会让公司陷入窘境。

　　公司并购后，首先面临的是双方的整合，包括管理人员、普通员工、资源调配、薪酬分配乃至各种制度的整合。就较长的时期来说，期货公司靠天吃饭的格局难以根本改观，单一的佣金收入是公司盈利的主要来源，而指望投资咨询及即将开闸的资管业务带来丰厚的盈利并不现实。根据此前本报记者对营业部的调查，期货机构运营成本中的变动费用、固定费用和人员工资三大成本就几乎侵蚀了期货公司的营业收入，其中人员成本占到成本的30%以上。去年，161家期货公司实现净利润仅为23.4亿元，正是这一现实的写照。

　　以往其他行业并购的案例表明，每个企业都有各自不同的状况，要因时、因地、因人制定相应的策略，来保证整合的成功。整合能否成功关键在于各种制度尤其是企业文化的融合，特别是文化的融合程度不仅关系到并购重组的全局，而且对重组后企业健康协调发展和整体竞争力的提升都密不可分，需要管理层引起重视。倘有不慎，会造成冲突的增加，非但不能形成合力，反而掣肘了公司的发展。

　　因此，期货公司并购应着眼于自身的实际情况，量力而行，通过并购重组实现双方的优势互补、强强联手，才是并购重组的正途。