美豆优良率再度上调 油脂中期弱势难改

　　国内节后油脂宽幅震荡。后市来看，美豆优良率再度上调，且随着美豆价格下滑，美豆对中国出口销售激增，油厂为了锁定利润加紧压榨，导致国内豆油供给过剩。

　　与此同时，美豆油基金净多大幅减持使内外盘豆油再度承压，因此，预计豆油期价中期弱势难改。棕榈油方面，国际出口放缓，9月库存料再创新高，棕榈油中期疲弱持续。菜籽油方面，抛储或将开启，进口菜籽集中到港，菜籽油跟随周边油脂偏弱走势。

　　豆油后市压力难减

　　近期，美豆优良率接连上调，收割速度加快。截至10月7日当周，美豆优良率再度上调至37%，连续七周上调优良率使豆油走势低迷。此外，美豆成熟情况上，代表大豆成熟情况的美豆落叶率10月7日当周为93%，远高于去年及五年平均水平，可见美豆已基本成熟。尽管美豆58%的收割进度，低于市场预期的60%-70%，但优良率上调对豆油期价影响更为深远，因其可能使美国农业部10月美豆产量预估提高，豆油后市压力难减。

　　美豆对中国销售激增

　　目前美豆集中上市，其中中国需求占美豆出口销售的八成。具体来说，截至9月30日当周，美豆净销售到中国72.7万吨，是前一周的四倍，出口装船为72.7万吨，是前一周的11.4倍。这是因为美豆价格近期下滑导致大量美豆进口，短期内提振美豆油指，但对于内盘豆油来说，供给过剩格局则更加严峻。国内油厂为了锁定压榨利润，加紧压榨，进口大豆大量转化为豆油，而中秋国庆后，豆油消费放缓，供给过多将使豆油中期继续下行。

　　基金净多大幅减持

　　从资金层面来看，美豆油多头资金逐步离场。截至10月2日当周，CBOT豆油期货净多持仓由前一周的20892手，锐减至3169手，可见大多投机资金对美豆油期价走势的看法开始转向，美豆油资金支撑逐步消退，市场偏空情绪堆积，后市将拖累豆油期价走低。

　　国际棕榈油出口放缓

　　出口和库存情况是影响棕榈油期价的主要原因。出口方面，世界上最大的棕榈油出口国印尼8月棕榈油出口量较7月减少6%至141.1万吨。而第二大棕榈油出口国马来西亚出口量亦开始下滑，船运调查公司ITS数据显示，10月1-10日棕榈油出口较上月同期下降1%至45万吨。而近月亦是棕榈油丰产期，库存或将再度攀升，本周三马棕油局公布的9月棕油产量较8月增加20%至200万吨，库存为248万吨，创下历史新高。此外，市场还担心印度进口商重新谈判合同或者违约合同，从而导致马来西亚和印尼棕榈油库存增加，也给盘面构成了压力。因此，棕榈油中期疲弱难改。

　　菜油抛储或启动

　　国家粮油信息中心消息显示，目前国储油脂库存充足，豆油库存在400万吨左右，国储菜籽油在300万吨左右，而且国储菜籽油中2010年入储的大约有40-50万吨的剩余量，这些储备油接近存储年限上限，市场传言国储菜籽油出库可能性增大，如果真正抛储，本就供应充裕的油脂，加上节后消费放缓或将进一步拖累菜籽油期价重心进一步下滑。此外，目前加拿大油菜籽正处收割期，未来四季度进口菜籽将集中到港，市场预计2012/2013年度油菜籽进口量将达300万吨，进口依存度超过20%。这将缓解今年菜籽油供给偏紧格局。因此，菜籽油跟随周边油脂偏弱走势。