欧洲稳定机制正式启动 或成激活OMT关键

　　10月8日，欧元区财长会议在卢森堡举行。在此次会议上，总额为5000亿欧元的欧元区永久性救助机制欧洲稳定机制（ESM）正式生效，此举被视为阻遏欧债危机蔓延的防线和救命稻草。

　　自2009年10月希腊债务问题爆发以来，欧债危机已经历整整三年。但由于欧元区治理机制的

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　　按计划，ESM生效后，欧元区各国将按本国GDP占欧元区经济的比例，共同出资约7000亿欧元，其中800亿欧元为ESM实收资本，6200亿欧元为承诺通知即付资本。最高贷款额度达5000亿欧元的ESM将接棒明年到期的欧洲金融稳定基金?穴EFSF?雪，继续为重债国纾困。

　　欧元集团主席、欧洲稳定机制理事会主席容克对ESM的正式生效评价说，这是规划欧洲货币一体化前景的一个里程碑式的事件，它既是欧元区永久性的金融“防火墙”，也是欧元区应对危机的重要措施，对于目前经济摇摇欲坠的希腊以及西班牙等国，具有正面意义。

　　ESM的正式生效也表明，欧洲救助机制的路线图正日渐清晰，即以ESM为阀门，推行欧元区财政纪律，继而实现财政一体化和货币一体化的同步。

　　中国银行世界经济金融展望季报认为，未来欧洲救助机制的框架将是以ESM为核心的一系列财政和货币一体化措施。

　　一方面，ESM是推行欧元区财政纪律的必要条件。已申请欧盟委员会、欧洲央行、国际货币基金组织?穴IMF?雪这“三驾马车”贷款和未来准备申请ESM资金援助的国家政府必须提交严格的财政改革和经济调整计划，“三驾马车”有权根据申请国财政赤字削减情况决定是否发放救援资金。

　　另一方面，欧洲央行所推行的直接货币交易计划?穴OMT?雪是ESM在货币政策领域的配套手段。作为危机以来欧洲央行首次推出的、以降低主权债券收益率为目的的工具，OMT有助于修补欧元区的货币传导机制，支持危机国家以合理成本实施经济调整。

　　相比ESM自身的救助能力，ESM最大的影响可能是激活OMT。因为ESM启动是OMT运行的重要前提条件之一，但最终能否实施仍未可知。

　　欧洲央行行长德拉吉在上周四的议息会议上也表示，OMT已经做好启动的准备。不过，德拉吉强调，该计划启动需要成员国先向欧元区提出援助申请并接受相关条件的约束。

　　OMT重启的前提条件包括所购买的主权债券必须是实施财政改革的国家；IMF将参与设定针对具体国别的OMT购债条件并监控计划的实施。

　　只有成员国完全满足条件，欧洲央行才会启动OMT计划。如果欧洲央行已经达到干预目标或者成员国违反约定的条件，欧洲央行将终止该计划。

　　尽管存在诸多限制条件，但OMT实施后，欧元区有望通过欧洲央行以及金融机构资产负债表的扩张实现债务货币化，达到以通货膨胀削减财政赤字、延缓主权债务问题爆发的目的。

　　同时，由于欧元区大多数国家处于需求萎缩、经济衰退的状况，央行实施货币扩张不会导致通胀率的明显上升，从而使得OMT不仅具有必要性，而且也有可行性。