全球经济面临诸多不确定因素 金银慢牛格局渐形成

　　全球经济复苏依然迟缓，且面临诸多不确定因素，在此背景之下，金银长期牛市值得期待。

　　本轮金银攀升源于美联储QE3的开闸，从之前的两轮量化宽松政策效果来看，自2008年11月美联储宣布首轮资产购买计划开始到2010年3月结束，黄金大涨54.34%，白银大涨77.98%。在2010年11月底至2011年6月QE2实施期间，黄金上涨10.33%，白银上涨40.45%，QE均对金银的上涨提供了重要支撑，而且对于美国实体经济的复苏也是功不可没。美国经济在2008年第四季度出现环比8.9%的负增长后，在2009年中期触底反弹，到2010年一季度环比增速达到2.3%。QE2实施期间，美国经济增速在2010年四季度一度突破3%。因此，市场对此次QE也充满了期待，但是在市场兴奋之余，投资者也不得不冷静思考此次QE的一些特点。本次的QE政策实际上是一个无固定期和无上限的购债计划，对于金银市场的影响程度并不能过早确定，由于美联储对于规模上没有限制，这最终可能导致两个结果，其一是就业市场短期出现明显改善，QE3 的规模将有可能低于之前两次。从之前两次QE政策对于金银价格的影响上看，其规模决定了金银的上涨幅度，如果QE3总体规模低于市场预期，那么金银在攀升过程中就会伴有回落，这是慢牛长牛行情的典型特征。其二是从近几个月的美国失业率情况看，其尽管没有大幅改善，但是也并没有快速恶化，而是处于一种缓慢筑底波动的状态，所以这也很大程度上注定了QE3的注入方式将会是缓慢进行的，从这个角度来看，金银上涨慢牛节奏更加符合情理，而并非会快速拉升来消化QE3的影响。

　　尤其在近期，国内长假期间，国外市场行情波动异常剧烈，美国9月非农数据和失业率更是靓丽，美国9月失业率创出了2009年1月以来的新低，而9月非农数据也是好于预期和前值，而这都是发生在美国宣布QE3之后。此外，需要注意的是，美国最新数据公布后，金银与美元短时间内都出现了顺势下挫的走势，证明其间有部分短线避险资金从美元和金银等传统避险品种中抽离流入到风险品种中去，因此短期金银略有回调也在情理之中，但是长期上行趋势已然形成。

　　另外，从全球范围来看，包括金砖四国在内的新兴市场经济增速下滑，而欧洲债务危机持续发酵丝毫没有实质性进展，所以相较而言美元资产对市场投资者的吸引力更大，美联储此时选择祭出QE3利器，大部分投资很大可能将选择美国，如果真如此，那么大量的流动性很大程度上将会滞留在美国国内，从而推升通胀的可能性就会大大增加，若美国通胀有所增加，那么全球通胀亦将上行，届时金银光芒必定显露无疑，长期牛市格局依然不变。

　　综上所述，从最新公布的数据可知，短期内经济确有复苏迹象，但是长期仍然存在诸多不确定性，而这个不确定性便是未来金银慢牛长牛走势的重要决定因素。