首批期货资管牌照有望年内放行

　　证券时报记者 潘玉蓉

　　期货资管业务开展脉络逐渐清晰。根据最新规定，当客户资产在委托期间亏损达到一定比例时，客户有权决定提前终止资产管理委托，期货公司对亏损比例的设置不得超过50%。证券时报记者从业内了解到，已有18家期货公司提交了资管业务资格申请，业内估计首批牌照年内有望发出。在准备阶段，各家均以对冲策略为主，罕见单边交易。

　　年内有望发牌

　　昨日，证监会网站上公示了期货公司资管业务申请受理及审核进度。截至目前，共有永安期货、浙商期货、华泰长城期货等18家期货公司提交申请。其中国泰君安期货、东证期货和新湖期货已经在9月下旬提交针对第一次反馈意见的材料。业内人士表示，根据规定，证监会将在受理申请后2个月内作出批准与否的决定，预计年内可以发出首批期货资产管理业务牌照。

　　值得注意的是，中期协在日前下发给期货公司的《期货公司资产管理合同指引》（下称合同指引）中，明确了期货公司拟定的资管业务文件的必备条款，其中包括期货资管业务风险揭示书、由客户签字的委托资产承诺书和期货公司资产管理合同的必备条款。合同指引规定，当客户委托资产在委托期间亏损达到一定比例时，期货公司应于结算当日通知客户，客户在此情形下有权决定提前终止资产管理委托。合同约定的这一亏损比例不得超过50%。

　　不过，亏损50%并不是期货资管产品的“清盘”红线。如果客户愿意在此情形下选择继续委托期货公司管理资产，双方可就止损条件重新作出约定，继续委托可能导致委托资产不足以承担亏损，应由客户以其他资产自行承担损失。

　　中投期货资产管理部总经理李嘉对记者表示，50%的亏损线给期货公司留下比较充足的运作空间。“目前业内在准备资管产品时设置的亏损线一般在20%至30%，一些经验成熟的期货公司甚至将亏损线设定在10%，以便将整体业绩做到保本以上。”

　　对冲策略为主

　　根据今年9月1日正式实施的《期货公司资管业务试点办法》，期货资管业务的投资范围除了期货、期权等金融衍生品外，还包括股票、债券、基金、集合资产管理计划、央行票据、短期融资券、资产支持证券等，可谓品种齐全。

　　拥有资管业务“全牌照”的期货资管会如何设计产品？一位已提交申请的期货公司资管部人士表示，资管合同中必须注明客户委托资产的投资范围、投资比例、投资策略等内容。“在初始阶段，各家准备的材料均主打对冲策略，即以期现套利和套期保值为主，单边交易十分罕见。”

　　中投期货、国际期货、华泰长城期货相关部门人士均表示，选择低风险的对冲组合，是为了在业务起步阶段保持稳健。未来，期货资管在“全牌照”之下的产品创新舞台会非常广阔。

　　而期货投资特有的问题交割，将通过授权和另行约定来解决。

　　作者：潘玉蓉