三大金融监管机构换帅1年 保险业多项制度待突破

　　证券业

　　A股市场到底如何定位

　　证监会主席郭树清或许很尴尬，在他继任证监会主席一年来，A股市场一路跌跌不休，直到不久前的9月下旬还盘中跌破2000点。不过股市的下跌终究是市场行为，糟糕的市场表现之外，郭树清上任一年来，在股票发行与退出机制上的改革成就有目共睹，其所一直倡导的价值投资和上市公司分红制度重构也是郭树清上任一年来的重要亮点。

　　尽管郭树清在股票发行与退出机制以及公司分红和价值投资构建中成果颇多，但不可回避的一个事实是：中国股市到底该如何定位？这个困扰证监会多年的问题仍然没能明确。

　　中国股市存在的核心意义到底在哪里？它到底该是为企业融资服务的市场，还是为投资者服务的市场？这两者之间证监会更应侧重谁？这个问题在尚福林时代就一直是个模糊的概念，直到郭树清时代，这个问题依旧模糊。

　　在很多市场人士看来，关于股市存在价值的选择，无论是尚福林还是郭树清，他们似乎更倾向于前者，当然这其中或许夹杂着不少的情绪因素，因为每每市场高呼停发IPO、暂停股市融资功能以救市的时候，A股市场的IPO发行仍然保持着高节奏，似有“IPO正常发行重于救市”之意，而在如今2000点再度跌破之际，这种呼声尤为强烈。

　　分析人士认为，融资与投资功能是股市的两大关键功能，过分重视融资功能而忽视投资功能，往往会造成竭泽而渔的后果，如果投资者的利益得不到充分保证，那A股市场将失去大量的投资者而自断生路。其实，股市发行与退出制度改革，其核心应该在于投资者利益的保护和市场秩序的维护，不管哪种发行体制各有利弊，惟有投资者的利益保护才是永恒，证监会一切改革的核心应该以维护投资者利益、维护市场秩序作为指导。

　　银行业

　　何时能摆脱利差依赖

　　银监会主席尚福林从“证监会”转战“银监会”一年，不仅回归了银行业这一老本行，同时其稳健、低调的作风也让现行政策保持了一定的连贯性和稳定性。

　　在过去的一年中，银监会“有打有压”，既关注银行业本身的风险管理及内控机制，也关注银行业金融机构对实体经济的支持。同时，一些此前备受关注的服务收费新规、资本监管新规，在这一年中陆续兑现，银监会也从年初开始整治银行业的不规范经营。

　　不过，尽管尚福林主政的银监会在一些问题上取得不少成就，但在银行业盈利模式这一核心问题上，我国的银行业并未出现较大的改观，中间业务在银行盈利体系中的占比仍然很小，银行业靠政策性利差度日的局面几乎未见任何实质性改善。在未来利率市场化的大趋势下，银行业如何摆脱对传统业务的依赖，加强业务创新和中间业务拓展，仍将是摆在尚福林面前的最大难题。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委直言，未来的挑战就是“三化”，利率市场化、汇率自由化和人民币国际化；而这三方面对整个银行业的发展都有所影响。利率市场化一旦正式到来，国内银行利差必定缩小，商业银行盈利能力也会急速缩水，所以帮助银行寻找新的盈利方式、融资模式是银监会的一大难题之一。

　　当然，除了“最大难题”之外，尚福林还面临着其他一些问题的困扰。短期来看，在今年国内外经济形势不景气、银行业盈利增速明显放缓、不良贷款增加等因素下，如何维持银行业稳定、如何推进银行业深层机制改革、如何平稳应对下一个经济周期对银行资产质量的考验……这些恐怕都是尚福林在接下来任期内不得不面对的难题。